小型恒生指数期货（mini HSI futures）的基差是现货指数价格与期货合约价格之间的差异，通常反映了期货市场与现货市场之间的关系。基差的变化受多种因素影响，包括市场的波动性、利率变化、市场预期等。
在市场大幅波动时，基差可能会发生以下几种变化：
基差扩张：当市场波动性增加时，特别是当现货市场的价格大幅波动而期货市场价格未能同步调整时，基差可能会出现扩张。这通常是由于期货市场的流动性较低，或者市场参与者对未来的不确定性增加，导致期货价格相对于现货价格的偏离。
基差收缩：在某些情况下，市场大幅波动可能引发期货市场参与者的强烈反应，期货价格迅速调整，缩小与现货市场之间的差距。这可能发生在市场的情绪迅速调整时，期货市场反映出对现货市场未来走势的预期。
基差反转：如果市场波动性极大，基差可能会出现反转，即期货价格与现货价格的差异可能会转向预期的相反方向。举例来说，若市场的波动性加剧，可能出现现货价格剧烈波动，而期货价格未能及时反映这些变化，导致基差反转。
基差变化提供的套利机会：
跨期套利：如果基差变化过大且市场存在不合理的定价，投资者可以通过跨期套利策略获利。例如，当期货价格相对于现货价格偏离过大时，投资者可以通过做空期货合约并同时做多现货指数，利用期货合约到期时基差收敛的机会来实现利润。
现货与期货套利：在基差扩张时，投资者可以在现货市场做空，并在期货市场做多，等待基差收窄后平仓。这种策略的成功依赖于基差收敛的时机及幅度。
三角套利：如果市场波动性导致小型恒生指数期货与其他相关市场（如大盘恒生指数期货）之间的基差出现不合理的变化，投资者可以尝试在这些期货市场之间进行三角套利，利用价格不一致的机会获利。
然而，套利机会通常伴随着一定的风险，尤其是在市场大幅波动时，价格滑点、流动性问题和市场情绪的剧烈变化都可能影响套利策略的成功。因此，投资者在利用基差变化进行套利时，需考虑到这些风险，并确保具备足够的流动性和风险管理措施。
