“买入”投资评级。考虑全球疫情仍有反复，调整公司2021-2023 年净利润预测为6.39、8.58 和10.85 亿元，EPS 分别为0.70、0.94 和1.19 元，对应PE为24、18 和14 倍。看好公司作为国内新材料平台企业，维持“买入”评级。
事件：公司发布2021 年一季报，2021 年Q1 公司实现营业收入7.87 亿元，同比增长17.69%，实现归母净利润1.32 亿元，同比增长6.08%。
一季报符合预期。2020 年Q1，公司毛利率为39.90%，同比下滑2.8pct，主要系会计准则变动以及原材料价格上涨所致。2020 年Q1，公司期间费用率为16.47%，同比减少1.95pct。其中销售费用率3.67%，同比下滑0.47pct，主要系会计准则变更所致。研发费用率5.18%，同比下滑2.36pct，主要系研发项目结算所致。财务费用率0.51%，同比增长0.85pct，主要系带息负债规模扩大，利息支出增加所致。2020 年Q1 末合同负债为1.68 亿元，较2020 年底增长377.90%，主要系本期收到客户款项、但履约义务未完成的预收款业务增加。
2020 年Q1，公司经营性现金流3.82 亿，同比增长68%。2021 年Q1 末公司存货14.42 亿元，较2020 年底增加2.49 亿。2020 年Q1 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.52 亿元，同比增加121.70%，主要系上年同期因新冠肺炎疫情项目建设进度放缓，本期万润工业园一期等项目正常建设。
受益国六沸石不断放量。4 月21 日，工业和信息化部装备工业发展中心网站发布《关于重型柴油车国六排放产品确认工作的通知》，通知明确自2021 年7月1 日起停止生产、销售不符合国六标准要求的重型柴油车产品。沸石催化剂与钒基催化剂相比，具有低温转化效率高、耐高温、响应快的优点，可较好满足国六对NOx 的限制和测试循环要求。公司深耕沸石行业，绑定庄信万丰不断放量。公司现有沸石产能5850 吨/年，仍有7000 吨/年产能在建，受益国六放量。
持续发力信息材料产业，大健康板块向好。公司全球领先的OLED 成品材料、OLED 升华前单体材料和中间体材料供应商。2021 年Q1 公司少数股东权益1686万元，推测主要为九目化学贡献，业绩持续向好。公司已有OLED 成品材料通过下游厂商的验证，后续有望放量。公司积极布局聚酰亚胺材料和光刻胶材料领域，积蓄发展动能。公司全方位布局医药中间体、成药制剂、原料药、生命科学、体外诊断等领域。公司积极与国际知名医药企业开展基于CDMO 模式的原料药项目，努力成为全球一流的、提供完善的CDMO 服务的生产基地。
风险提示：下游需求不达预期，产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。
