盛虹转债申购消息
| 发行状况 | 债券代码 | 127030 | 债券简称 | 盛虹转债 |
| 申购代码 | 070301 | 申购简称 | 盛虹发债 | |
| 原股东配售认购代码 | 080301 | 原股东配售认购简称 | 盛虹配债 | |
| 原股东股权登记日 | 2021-03-19 | 原股东每股配售额(元/股) | 1.0341 | |
| 正股代码 | 000301 | 正股简称 | 东方盛虹 | |
| 发行价格(元) | 100.00 | 实际募集资金总额(亿元) | 50.00 | |
| 申购日期 | 2021-03-22周一 | 申购上限(万元) | 100 | |
| 发行对象 | (1)向发行人原股东优先配售:发行公告公布的股权登记日(2021年3月19日,T-1日)收市后登记在册的发行人所有股东。(2)网上发行:中华人民共和国境内持有深交所证券账户的社会公众投资者,包括:自然人、法人、证券投资基金等(法律法规禁止购买者除外)。 | |||
| 发行类型 | 交易所系统网上向社会公众投资者发行,交易所系统网上向原A股无限售股东优先配售 | |||
| 发行备注 | 本次发行的可转债向发行人在股权登记日(2021年3月19日,T-1日)收市后中国结算深圳分公司登记在册的原股东优先配售,原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)通过深交所交易系统向社会公众投资者发行。 | |||
盛虹转债投资价值分析
盛虹转债（评级AA+、发行规模50亿元）下修条款较严，为“15/30，80%”，债底保护较好，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在12%-16%区间内，价格为115-119元。在配售80%的假设下盛虹转债留给市场的规模为10亿元，测算中签率0.0163%。打新参与没有异议。疫情后行业需求快速复苏，并受益外需的改善，看好公司未来业绩。另外，1600万吨/年炼化项目投产将明显提升公司竞争力，并展现显著的规模优势，建议顺周期/业绩空间大的优质品种关注投资机会。
公司的主要业务包括民用涤纶长丝的研发、生产和销售以及PTA、热电的生产、销售等。近年立足聚酯化纤行业并实施产业链纵向整合，目前已形成“PTA—聚酯化纤”业务结构，未来随着盛虹炼化一体化项目的建成，公司将形成完整的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化经营发展的架构。另外，公司长丝差别化率超过高达90%，品种丰富，过去两年公司长丝平均售价领先行业常规DTY超1800元/吨，下游客户资源丰富。
疫情后行业需求快速复苏，并受益外需的改善。随着海内外疫情的逐步恢复，下游需求也出现明显回升，产品价格逐步修复至疫情前水平。2021年，随着全球经济将保持强劲复苏，海外需求大概率依然将继续修复，行业有望实现量价齐升。另外，涤纶长丝产能集中度持续提升，聚酯行业龙头在扩产，小型聚酯企业新增产能较为有限，未来行业集中度将进一步提升。而2021年需求端的继续改善，将深度利好头部企业。
1600万吨/年炼化项目投产将明显提升公司竞争力，并展现显著的规模优势。项目聚焦高附加值的芳烃产品和烯烃产品，投产后的盛虹炼化将成为国内最大的单线产能，是国内炼厂平均规模的近5倍，成本将低于可比公司水平。并且，炼化项目建成后，公司将打通公司芳烃产业链的原料供应途径，形成完整的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化经营发展的架构。
20Q3公司实现营业收入/归母净利润156.45/ 2.36亿元，同比下降16.50%/80.16%。单Q3公司实现营业收入/归母净利润61.60/1.73亿元，同比下降4.35%/55.95%，主要原因是20年国内外疫情下需求&盈利下滑所致。根据2020年度业绩预告，预计2020年度实现归母净利润2.85-4.0亿元，同比下降75.21%-82.34%，其中四季度实现归母净利润0.49亿元至1.64亿元，同比下滑61.4%-88.5%。
风险提示：需求不及预期、原油价格波动风险、投产不及预期。
