同益股份买入评级 结构调整拖累短期业绩

同益股份(300538)年报点评：结构调整拖累短期业绩 公司长期成长或提速

华西证券4月9日给予同益股份(300538)买入评级。

投资建议：：自上市以来，公司营收始终保持良性增长态势，产业链整合效应释放，结合公司最新业绩表现及未来市场前景，预计2021-2023 年公司营收分别为3,293.27/5,090.28/6,855.48 百万元，未来3 年对应年复合增速31.93%，对应归母净利润分别为61.82/146.44/231.33 百万元，未来3 年对应年复合增速87.12%。(原预测：预计2020-2022 年公司营收分别为2182.53/3293.27/5090.28 百万元，未来3 年对应年复合增速41.75%，对应归母净利润分别为31.73/70.47/178.26 百万元，未来3 年对应年复合增速65.35%。)基于传统分销平台属性的材料制造及投资赋能显现良好的可持续增长前景，给予同益股份2021 年净利润55 倍的市盈率估值，估值34.00 亿元，目标价由25.56 元调整为22.55 元，维持“买入”评级。

风险提示：：投资项目上市进程及利润规模不及预期的风险：募投项目产能不及预期的风险、分销业务不及预期的风险、经济系统性风险等。

该股最近6个月获得机构1次买入评级。