盈利预测与估值。预计公司2020~2022 年EPS 分别为3.12、5.23、6.88 元/股。参照可比公司估值以及公司业绩增长预期，给予公司2021年70 倍PE 估值，对应合理价值为366.13 元/股，维持“买入”评级。
核心观点：
公司发布2021Q1 业绩预告，扣非后归母净利润增长超预期。公司预计21Q1 归母净利润9.00-10.80 亿元，同比增长102.29%-142.75%（中值9.90 亿元，同比增长122.52%）；扣非后归母净利润8.22-10.02 亿元，同比增长88.47%-129.78%（中值9.12 亿元，同比增长109.13%）。
按照2020 年业绩报计算，20Q4 扣非后归母净利润为6.34 亿元，则21Q1 扣非后归母净利润环比增长29.70%-58.12%（中值43.91%）。
21Q1 业绩超预期，我们预计主要得益于手机高端CIS（OV64B 规格为0.7u 64M）放量，汽车CIS 持续高增长和TDDI 缺货涨价盈利能力提升。
各项业务持续向好，成长动力充足。手机CIS 业务方面，公司0.7u 64M产品渗透率持续提升，持续推出0.7u 32M、1.0u 40M 产品，完善产品布局，市占率持续提升。汽车CIS 业务方面，随着智能驾驶推动汽车单车CIS 价值量显著提升，汽车CIS 需求旺盛，公司竞争优势显著，有望深度受益。TDDI 业务方面，行业普遍缺货涨价，推动TDDI 业务盈利超预期。模拟IC 业务和经销业务持续向好。
内生外延协同发展，打造豪威集团军。公司以CIS 业务为核心，与模拟设计业务协同发展，持续布局TDDI、OLED 驱动、光学屏下指纹、TOF 等产品，发挥供应链+客户优势，打造豪威集团军。
风险提示。CIS 需求不及预期风险；CIS 行业竞争加剧风险；公司产能供不应求风险。
