首先，来看西力科技行业竞争格局是怎么样的？
下游电力行业在经过 2002 年的厂网分离改革后，除发电外，输电、变电、配电、用电业务基本都由国家电网和南方电网负责。国家电网经营区域覆盖 26 个省（自治区、直辖市），覆盖国土面积的 88%以上，供电服务人口超过 11 亿人。南方电网覆盖五省区，并与香港、澳门地区以及东南亚国家的电网相联，供电面积 100 万平方公里，供电人口 2.54 亿人。
由于国家电网和南方电网推行集约化管理，智能电表、用电信息采集终端等物资采购集中到总部，供应商的进入门槛大大提高，尤其是对于资质要求、产品入网检测、供应商生产能力、质量控制能力、技术研发能力和市场服务能力等的考核。只有综合实力强、市场响应及时、客户服务优良的供应商才能取得良好的市场份额。
然后，我们再来看一下，西力科技近期的经营状况如何？
1、营业收入构成和变动分析
发行人的主营业务收入主要是智能电表、用电信息采集终端和电能计量箱等产品的销售收入，其他业务收入主要是维修费收入、房屋出租收入、材料销售收入等。发行人主营业务突出，最近三年及一期的主营业务收入占营业收入的比例均在97%以上。
报告期内，发行人主营业务收入呈增长态势。
（1）产业政策支持为公司业务发展创造了良好的外部条件
公司业务发展同电网投资规模、发展规划密切相关。智能电网建设受国家宏观经济发展状况、智能电网总体投资安排等因素影响较大。电力行业是事关国家能源安全和国民经济发展的重要基础性行业，受国家产业政策的长期支持。根据国家电网原有的建设规划，2016-2020年是国家电网智能电网建设的引领提升阶段，该阶段国家电网智能化投资预计3，841亿元。
2019年3月，国家电网对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，加快推进“三型两网、世界一流”战略落地实施。规划分两阶段，到2021年，国家电网拟初步建成泛在电力物联网，基本实现业务协同和数据贯通，初步实现统一物联管理，支撑电网业务与新兴业务发展；到2024年全面建成泛在电力物联网。泛在电力物联网将在电网现有的业务基础上，从全息感知、泛在连接、开放共享、融合创新四个方面进行提升，支撑“三型两网、世界一流”发展战略目标。物联网建设将提升感知层设备的需求，带来智能电表、用电采集设备和配电终端广泛市场需求，为公司业务发展创造了良好的外部条件。
（2）智能电网的建设部署推动对智能电表的市场需求
国家电网智能电网建设始于2009年，国家电网通过统一招标对智能电表、用电信息采集终端等进行采购。随着电网智能化建设的平稳推进，报告期内，国家电网智能电表、用电信息采集终端采购招标规模同比均出现平稳增长。南方电网方面，根据《南方电网发展规划（2013-2020年）》，南方电网将积极推广建设智能电网，到2020年城市配电网自动化覆盖率达到80%；应用微电网技术，解决海岛可靠供电问题；基本实现电网信息标准化、一体化、实时化、互动化。
作为国网招标中少数几家每批次均中标的智能电表企业之一，报告期内，随着国网智能电表招投标规模逐年增加，发行人中标金额亦随之增加。
（3）智能电表进入轮换周期，市场需求量逐年增加
电能表属于强制检定设备，根据国家对计量器具实施检定的有关规定，以及国家标准《电子式电能表检定规程》，使用中的安装式电能表检定周期一般为5-8年。国网从2009年开始首批智能电表招标，从2017年智能电表开始逐步进入轮换期。2017年至2018年轮换比例较少，2019年开始，国家电网智能电表进入相对集中的产品轮换期。
（4）公司优化产品结构，拓宽产品线，拓展产品应用领域促进收入规模持续增长
首先，发行人基于自身表计技术、智能电子产品制造领域多年的积淀以及良好的客户关系维护，报告期内电能计量箱业务销售规模开始放量；其次，发行人加大海外业务投入，出口业务逐年增加；此外，发行人还持续拓展了水表、
多表合一、智能网关等产品，为公司未来的增量增长提供保障。同时，基于国家电网拟大力推动的泛在电力物联网战略，泛在电力物联网未来的应用、迭代需求也将给公司的长远发展带来机遇。
2、主营业务收入按照产品结构分析
报告期内发行人主营业务收入主要来自于单相电能表、三相电能表、用信息采集设备和电能计量箱产品，合计占主营业务收入85%以上。主营业务中的其他主要是指单独中标的通讯模块、受托加工业收取的加工费和智能水表、智慧插座等。报告期内发行人销售规模不断扩大，主营业务呈现增长态势。
（1）单相电能表收入变动分析
2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，发行人单相电能表收入金额分别为16，802.27万元、18，103.81万元、25，093.20万元和8，634.79万元，占当期主营业务收入的比重分别为53.94%、51.56%、59.63%和43.75%，是公司主营业务收入的主要构成部分。
2018年度单相电能表收入规模较2017年度增加1，301.55万元，增幅为7.75%，主要系2018年度出口单相电子式电能表大幅增加所致。
2019年度单相电能表收入规模较2018年度增加6，989.39万元，增幅为38.61%，主要系2018年第二批国家电网招投标及2019年第一批国家电网招投标发行人中标金额增加，单相智能表销售大幅增加所致。
（2）三相电能表收入变动分析
2017年度、2018年度和2019年度和2020年1-6月，发行人三相电能表收入金额分别为4，885.94万元、8，545.89万元、6，001.69万元和4，872.47万元，占当期主营业务收入的比重分别为15.69%、24.34%、14.26%和24.69%。2018年度发行人三相电能表收入规模增幅加大，主要系发行人中标的国家电网2017年第一批物资之国网江苏省电力有限公司9.5万只三相智能表全部在2018年交货所致。
（3）用电信息采集终端收入变动分析
2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，发行人用电信息采集终端收入金额分别为3，854.89万元、1，185.86万元、1，799.11万元和1，321.91万元，占当期主营业务收入的比重分别为12.38%、3.38%、4.28%和6.70%。总体来看占主营业务收入比例不高，用电信息采集终端销售收入的变化主要与中标规模有关。
（4）电能计量箱收入变动分析
2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，发行人电能计量箱收入金额分别为2，967.31万元、6，619.08万元、4，871.74万元和2，464.11万元，占当期主营业务收入的比重分别为9.53%、18.85%、11.58%和6.70%。
发行人从2015年开始拓展电能计量箱业务，2018年电能计量箱收入规模大幅扩大，主要系当年中标山西晋能电力科技有限公司电能计量箱业务，中标合同金额达3，743.91万元所致。
可以根据前一个上市的科创板新股来推算，最近一个科创板是上市的新股和西力科技接近的是明冠新材（688560），发行价格是10.00元/股，这一股票打新收益是13590元，首日上涨171.27%，因此西力科技的打新收益可以参考这一股票。
