中控技术(688777)：流程工业巨头待起飞

投资要点：

首次覆盖，目 标价94.9元，给予“增持”评级。公司作为DCS领域龙头，得益于公司在流程工业领域多年积累以及客户资源，有望扩张市场份额保持强竞争力。预计公司 2020-2022 年EPS 分别为0.85 元、1.09 元、1.40 元，综合考虑 PE、PS 估值法，公司目标价为94.9 元，对应2021 年87 倍PE。

中控软件是一家流程工业领域国内智能制造产品和解决方案供应商领域国内绝对龙头。公司深耕流程工业领域二十载，提供DCS、SIS、工业软件等流程工业领域相关产品和服务，利用核心DCS 等控制技术实现流程工业下游全覆盖。

全球千亿级智能制造潜在市场，公司多元化竞争提升市占率。根据美国 Statista 的统计显示，2019 年我国智能制造市场规模已超过 2万亿，未来五年将持续快速增长。公司产品兼顾石油、化工等多流程工业领域，在定价、销售策略等方面在市场中进行多元化化竞争，积极提升市占率。

控制系统和工业软件的业务模式仍具有较大的开拓空间。目前工业软件的占比较低，但是随着公司从“工业3.0”到“工业3.0+4.0”的逐步推进，以控制系统+工业软件的“工业3.0+工业4.0”业务模式仍具有较大的开拓空间。

风险提示：市场竞争加剧风险；疫情影响的风险