事件：4月20日晚，南京健友生化制药股份有限公司发布公告，将于2019年4月23日发行5.0319亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
当前债底估值(全价)为90.48元，YTM为2.28%。健友转债期限为6年，债项评级为AA(联合)，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.60%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的109%(含最后一期利息)，按照中债6年期AA企业债到期收益率(2020/4/21)4.0312%作为贴现率估算，纯债价值为90.48元，纯债对应的YTM为2.28%，具有一定的债底保护性。
当前平价为99.51元，下修条款对投资者保护性较好。转股期为自发行结束之日(2020年4月29日)起满6个月后的第一个交易日(2020年10月30日)至转债到期日(2026年4月22日)止，初始转股价54.97元/股，健友股份(56.290, 0.80, 1.44%)(603707.SH)4月21日的收盘价为54.70元，对应转债平价为99.51元。健友转债的下修条款为：15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款对投资者保护性较好。
预计健友转债上市首日价格在120.68~128.14元之间。按健友股份4月21日的收盘价54.70元测算，当前健友转债平价为99.51元，略低于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在120.68~128.14元区间。
预计原股东优先配售比例为76.46%。健友股份的主要股东包括江苏省沿海开发集团有限公司以及自然人谢菊华、唐咏群等，最新持股比例分别为21.81%、27.85%和20.27%，谢菊华和唐咏群(母子关系)通过一致行动人协议合计持有公司48.12%的股权，为公司控股股东和实际控制人。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东中有60%参与优先配售，预计原股东优先配售比例为76.46%。
预计中签率为0.006%~0.01%。健友转债发行总额为5.03亿元，预计原股东优先配售比例为76.46%，剩余网上投资者可申购金额为1.18亿元，预计网上有效申购户数中枢为150万户，平均单户申购金额为100万元，预计网上中签率在0.006%~0.01%之间。
整体来看，健友转债当前平价略低于面值，具备一定的吸引力，考虑到所处原料药行业景气度较高，下游需求持续走高，公司标准肝素原料业务盈利能力较好，可持续性较强;此外，公司国内制剂业务近年来稳步扩张，对公司的营收规模和盈利能力有较好的提振作用;预计本次转债打新收益可观，建议积极参与一级申购。
风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。
中签号
末"六"位数090720,215720,340720,465720,590720,715720,840720,965720
末"七"位数0973959,2223959,3473959,4723959,5973959,7223959,7237345,8473959,9723959
末"八"位数17384990,37384990,57384990,77384990,97384990
末"九"位数021969125,221969125,326086794,421969125,621969125,821969125,826086794
末"十"位数0718262065,1863790611,3406641947,3893366975,4202433464,4656498624
