卫星石化(002648)公司投资要点一览

投资要点：

维持增持评级 ，上调2021-2022 年盈利预测，新增2023 年盈利预测，下调目标价。行业高景气维持，上调盈利预测，我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.59/3.68/4.52 元（2021-2022 年前值为2.32/2.83 元），增速为91%、42%、23%。结合可比公司估值，给予公司2021 年20 倍PE，下调目标价至51.8 元。维持“增持”评级。

业绩符合市场预期。2020 年公司营收107.73 亿元、同比-0.06%，归母净利16.61 亿元、同比+30.50%。Q4 单季度营收32.21 亿元、同比+16.87%，归母净利7.59 亿元、同比+116.42%。预计2021Q1 实现归母净利6.5-8 亿元，同比+1515.80%-+1888.68%。下游需求改善，丙烯酸及酯高景气，C3 产业链盈利扩大。

连云港C2 项目投产将增强公司盈利能力。2020 年公司连云港C2 项目一阶段顺利中交，美国Orbit 项目投入运营，为项目投产提供原料供应的安全保障。我们预计项目一期将于近期投料开车，油价上涨背景下气头路线盈利提升，C2 项目投产将成为未来业绩的稳定增长点。

布局新材料延伸产业链。公司现已形成完整C3 产业链，C2 业务具有显著的先发优势，未来将依托C2、C3 产业链优势，推进产品下沉，加快化学新材料布局，打造以轻质化原料为核心的产业化、规模化、科技化的化学新材产业链。根据公司公告，公司与SKGC 签订EAA 项目合作谅解备忘录，同时拟在独山港建设新材料新能源一体化项目。

风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期。