点评：可降解的规范需要技术领先企业引领，金发科技具备丰富、成熟的合成与改性经验；塑料规范回收与再生利用，顺应碳中和趋势，金发科技具备成熟产能、有望引领回收潮流。首推金发科技，关注金丹科技。
金发科技是国内最早具备量产能力的PBAT 厂商，也是目前全球最大产能规模企业。产品远销至欧美地区，获得欧美多个国家生物降解认证，体现安全性；专注完全生物降解材料接近20 年，技术成熟，专利体系储备完善，可控性领先。公司现具备12 万吨PBAT 合成及改性产能，3 万吨PLA 产能将于下半年投产，另18 万吨PBAT 逐步推出。
响应碳中和，塑料回收业务有望再造一个金发。我国是全球最大的塑料生产与消费国，2019 年废塑料产量6300 万吨，废塑料回收率仅为30%，远低于欧洲（45%）和日本（60%），塑料回收市场空间极大。公司从事塑料回收业务近20 年，已成为行业标杆。其具备55 条再生塑料改性生产线，南北两大基地，5 个高性能再生改性塑料生产车间，年产28.5 万吨再生塑料的生产能力，在建产能19.4 万吨/年。公司预计在2030 年将实现年产100 万吨环保高性能再生塑料，并参与年回收100 万吨塑料垃圾，不断引领国内塑料回收行业的发展。
可降解规范化及塑料回收提倡，首推金发科技，关注金丹科技。我们预计2021-2023 年营业收入分别为445.21/558.04/583.68 亿元，预计2021-2023 年归母净利润分别为51.15/65.06/71.29 亿元，对应PE 为10/8/7X，可降解与塑料回收等方向未被市场充分挖掘，当前估值极具安全边际，建议买入。维持2021 年公司20 倍PE，6 个月目标市值看1020 亿元。
风险提示：原材料价格上升、防疫物资需求下降、产能扩张不及预期
