5.27钢材期货实时行情：减产逻辑支撑钢价 注意需求季节性变化幅度

在需求及去库速度均未明显超预期之下，期货大幅升水更多交易供给减量。因此在国内减产政策落地前，年内钢材供需平衡表很难估算，从而使政策预期更多是以利多形式体现。另外，海外价格坚挺是本轮行情另一驱动，4月美、欧制造业PMI初值均录得历史新高，显示经济复苏延续，世界钢协统计的一季度各地区粗钢产量除北美外均同比增加，表明需求较强，本质还是疫情后经济复苏及宽松货币政策未退出。

综合看，本轮上行趋势彻底结束的前提一是海外需求和价格回落，可关注美联储货币政策转向时间，二是国内需求增速大幅下滑。在以上两点因素出现前，行情预计难以转势，价格下跌暂以调整对待。

对于不确定性最强的供给政策，考虑到当前的钢价及下游利润情况，出口退税率政策已公布，但在需求旺季出台减产措施可能性降低，6月之后公布概率更大，因此供给政策或将成为价格支撑因素而非向上的驱动因素。

进入5月，市场可能交易以下几点：一是延续至今的减产;二是去库速度，2020年5月产量大增，若今年5月产量增幅不大，如此对需求下滑的容忍度也将提升，导致季节性变化不会构成利空;三是由地产新开工可能偏低引发的远端需求偏弱预期。

因此5月中旬前调整概率较小，关注5月下旬至6月的下跌风险。只是目前市场预期又趋于一致，因此建议更多关注数据做右侧交易。

操作建议：5月中旬前还是维持逢低多配的思路，短线多配价格放在5100元附近。中旬之后若前文提及的风险因素出现，可参与阶段性的下跌行情。未来6个月下方支撑4800元/吨，上方压力5800元/吨。