盈利预测与投资建议。暂不考虑公开发行，预计21-23 年EPS 分别为1.95/2.51/3.74 元/股。维持公司21 年PE 60 倍估值，对应合理价值116.71 元/股，维持“买入”评级。
事件。公司发布公告：拟公开发行A 股可转换公司债券募集资金总额不超过76 亿元（含），扣除发行费用后拟用于投资如下项目： 投资广西巴莫科技有限公司“年产5 万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目”和华友新能源科技（衢州）有限公司“年产5 万吨高性能动力电池三元正极材料前驱体项目”，新增5 万吨/年（金属量）高纯电池级硫酸镍产能、15 万吨/年高镍型动力电池用三元前驱体产能和5 万吨/年高镍型动力电池用三元正极材料产能。
打造从资源到高镍正极材料一体化产业链，持续扩张，增强竞争力，有望把握锂电新能源材料行业发展机遇。根据公司《公开发行A 股可转换公司债券可行性分析报告》引述高工锂电调研数据，2020 年全球三元前驱体出货量为42 万吨，其预测，2025 年全球出货量将达148万吨，为2020 年3.52 倍；并预计国内21-23 年硫酸镍需求（金属吨）三年CAGR 为38.6%。公司推进硫酸镍、前驱体、正极材料产能建设，有望充分把握锂电新能源材料行业发展机遇，提升公司盈利能力。
大力推进广西玉林、浙江衢州产业基地建设，园区化战略强化成本优势。园区化可减少生产过程中的不必要环节，提高公共基础设施、制造设备的使用效率。公司在广西玉林建设一体化工厂，精炼、前驱体和正极材料生产线集聚在同一园区建设；同时已在衢州生产基地建设了钴镍精炼产能和前驱体产能，相关生产环节紧密衔接，新建前驱体项目，将进一步发挥一体化优势，提升公司产品的市场竞争力。
风险提示。新建项目不及预期，铜钴价格波动，需求不及预期。
