618 销售拉动 Q2 收入增长，净利率预计维持在 10%左右根据魔镜数据，在天猫及淘宝渠道 2021 年 4 月、5 月销售额同比增速表现一般，我们预计主要系上半年芯片供应紧张的背景下，公司提前为 618 备货所致。2021年 618 期间，公司淘系渠道销售额同比增长 460%+，2021Q2 销售额同比增长约80%。预计 Q2 毛利率有所提升：在人民币升值大背景下，公司原材料采购成本有所下滑，同时公司 3 月、4 月发布高定价单品 H3S、RS2 Pro 等有望进一步拉动毛利率增长。公司在 4 月份聘请新代言人拓展国内市场，预计 Q2 费用端略有提升，预计 Q2 净利率仍维持在 10%左右。
行业空间广阔极米科技有望维持领先地位，品牌出海有望提升盈利能力根据我们测算，国内城镇家庭智能微投渗透率约 2-3%，仍有较大成长空间。作为偏消费电子类小家电，供给创造需求的逻辑有望持续推动行业增长。根据洛图科技数据，2020 年自动对焦、自动梯形矫正、语音操作、远场语音识别类产品占比分别为 53%、20%、62%、16%，较 2019 年同期均有较大提升。极米科技作为软硬件综合能力优异的龙头，产品技术迭代领先同行，有望维持行业领先地位。 参照扫地机器人龙头企业出海定价逻辑，依靠国内工程师红利及成熟的供应链，极米家用智能微投有望在海外红海市场取得较高毛利率并推动整体毛利率提升。
2021Q2 业绩符合市场预期，维持“买入”评级2021 年 6 月 29 日晚间，公司发布 2021 年上半年业绩预增公告，预计 2021H1 归母净利润为 1.89 亿元（+94%），扣非归母净利润 1.77 亿元（+95%）。单季度来看，预计 2021Q2 实现归母净利润 0.99 亿元（+84%），扣非归母净利润 0.90 亿元（+80%），符合我们对极米全年的业绩预期。维持盈利预测，预计公司 2021-2023年归母净利润 5.09/7.57/11.54 亿元，当前股价对应 EPS 为 10.19/15.15/23.07 元，当前股价对应 PE 为 85.2/57.3/37.6 倍，维持“买入”评级。
风险提示：核心零部件供应风险、行业竞争加剧等
