舜宇光学股票维持“买入”评级

舜宇光学02382股票行情 交银维持“买入”评级

交银国际发研报指，舜宇2020年每股收益比该行的预期高7%，原因是1)手机摄像头模块毛利率比该行的预测高1.4个百分点，达12.6%;2)外汇收益2.26亿元人民币和其他非运营收益。2020年下半年，手机摄像头模块均价疲软，部分被车载镜头组的增长所抵消，收入同比下降14%，但毛利率达到历史新高的26.2%。

舜宇预计，由于同行的利用率低，中低端手机摄像头模块的价格竞争将会加剧。手机摄像头模块均价的下降将是拖累今年收入增长的主要因素，因为公司指引手机镜头组/车载镜头组/手机摄像头模块出货量将增长15-20%/20-25%/20-25%。公司的目标是今年成为手机摄像头模块的第一名。

如果今年下半年半导体短缺问题可以减轻，交银认为车载镜头组出货量有上升的潜力。近期来看，该行预计智能手机相机产品组合的升级将恢复，其中大传感器、ToF、OIS升级和潜望镜是主要驱动力。今年产品组合升级的程度将取决于中国智能手机制造商的高端产品(3000元人民币及以上)销售能力。基于34倍2021/22年平均每股收益，交银给予该股新目标价235.00港元(前为220.00港元，34倍21年市盈率)。维持买入评级。