新股恒宇信通(300965)上市价格多少?恒宇信通价值分析
据交易所公告，恒宇信通今日在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为300965，发行价格61.72元/股，发行市盈率为49.97倍。
公司介绍
一、主营和产品
(一)公司主营业务基本情况 公司主营业务为直升机综合显示控制设备的研发、生产、销售，并提供相关 专业技术服务，系我国主要的军用直升机综合显示控制设备领域一体化系统集成 及技术解决方案综合提供商。
公司深耕军用直升机综合显示控制设备领域多年， 主要产品包括机载多功能显示控制设备及嵌入式计算机模块等航空电子产品。其 中，直升机机载多功能显示控制设备是公司最主要的产品。报告期内，发行人主营业务未发生重大变化。
(二)公司的主营业务收入构成及主要产品情况
1、公司主营业务收入构成
公司主营业务收入主要来源于航空产品的销售及提供相关技术服务的收入， 其中航空产品销售收入为主要部分，报告期内，该项收入占主营业务的比例分别 为 94.77%、88.51%，97.16%和 92.63%，是公司主要的收入来源。
技术服务主要是指公司凭借在显控设备领域的技术积累，积极参与相关军品 预研，或接受军方、主机厂及相关科研院所的委托，提供研发服务。公司围绕主 业积极开展专业技术服务，一方面为公司带来直接业务收入，另一方面相关研发 成果经鉴定后，可能为公司带来后续产品销售收入。
2、公司主要产品情况
(1)机载多功能显控设备
在现代航空电子系统中，机载多功能显控设备承担着航电系统的集中显示和 任务管理功能，是人机交互最直接的方式，使得飞行员能高效地获得并管理所需 信息，有效减少飞行员工作负荷。
(2)其他产品或服务
公司其他业务主要包括嵌入式计算机模块及北斗通信设备的研发、生产及销 售。嵌入式计算机模块是公司重点发展方向，产品不仅适用于公司研发的多个型 号多功能显控设备，也适用于其他相关嵌入式计算机领域产品中。
嵌入式计算机 模块以 FPGA、龙芯等多种架构的处理器模块为平台，支持“天脉”、“道”等多种 嵌入式操作系统，采用大规模图形加速算法、图像增强算法，具有 3D 地图绘制， 数据通讯、处理，视频融合、叠加等功能。
公司北斗通信设备主要用于飞机的定位、导航，以及地面指挥控制，并可以 通过公司多功能显控设备为飞行员提供飞行导航画面，或者与地面导航设备组成 指挥监控系统实时监控飞机的位置、状态。
公司深耕军用直升机多功能显控设备多年，拥有优良的行业声誉及深厚的技 术积淀，除自身产品研发生产之外，公司还为设计单位、一级配套单位及其他配 套提供研发服务。同时，在军用直升机交付后，因军品使用环境恶劣，电子元器 件自然老化等因素影响，公司提供已交付产品的售后检修服务。
(三)公司主要经营模式
现阶段，公司产品均为军品，以向主机配套厂商销售为主，由配套厂商整合 自身产品形成完整系统后，向主机厂商配套，再由主机厂商向军方销售。公司产 品紧跟行业发展趋势及军方需求，连续研制成功并装备部队多款产品，各款产品 及子模块技术指标迭代迅速，逐步形成多个产品系列，逐步成为直升机显控设备 领域领跑者。
公司作为配套厂商，能够直接承接国内军方的研发业务，同时也会承接主机 厂商或其他配套厂商的研发业务，随着公司品牌及技术的积累，研发业务量逐渐 增多，公司在取得研制合同并研制成功后，一方面可以获得相应技术研发收入， 另一方面可能获得后续产品定型后的采购订货。
发行人主要产品为机载多功能显控设备，主要由图形显示控制模块、接口总 线模块、加固液晶显示模块(含导光板)以及电源模块组成，软件配置项为系统 软件及显示软件。其中图形显示控制模块为核心部件，负责系统任务进程与调度 管理、处理飞行员输入的信息与数据，该模块由发行人自主设计，供应商按照发 行人提供的技术指标、工艺标准等文件定制生产。
发行人外协生产包括外协件生产及工序外协，外协件主要包括 PCB 板、机械 加工件等，工序外协包括三防、焊接和环境试验等。发行人产品主要价值体现在研发阶段及生产阶段。
发行人在研发阶段确定产 品设计方案、各模块技术实现路径并进行样机生产，经评审鉴定后确定生产阶段 工序、工艺等技术文件。研发阶段主要分为方案设计、工程研制及评审鉴定三个 阶段，主要内容分别为虚拟样机绘制并通过相应仿真试验，初样机、正样机制造 并通过地面联试以及完成试飞院全部试飞鉴定。
二、行业和竞争
由于行业的特殊属性及其特殊的地位，航空工业集团作为我国军用航空飞行 器的国内唯一生产商，承担了相当于军机原始生产商的角色，加之其设计、研发、 组装、定型、保障等一体化的生产模式，使其在军机配套市场占据技术优势、渠 道优势与客户优势。
同时由于军机的特殊性，国防建设的要求我国军机飞机制造 商具备完整的飞机生产能力。所以航空工业集团下属相关单位发挥各自优势，形 成了完整的飞机产业链的供应体系。
在我国军用航空器机载设备领域，航空工业 集团下属相关单位无论在整机制造还是机载设备研制领域，均具有相当的优势。但随着我国国防配套体系改革的不断推进，竞争性采购已经是国防采购的一个主要改革方向。
一批第三方民营企业，凭借自身的技术积累与体系建设，进入 军机的配套保障市场，逐渐成为我国军机配套保障产业链上的重要环节。
军工电子行业进入壁垒较高，行业外潜在竞争对手较难进入，行业市场化程 度较低，主要是因为：严格的科研生产许可审查条件和审查流程对新进入者形成 了较高的资质壁垒;由于涉及技术领域的尖端性和广泛性、产品定型程序的复杂 性、对产品质量要求的严格性，行业对拟进入企业具有较高的技术壁垒;军工企 业对配套商的选择有一整套缜密的认证程序，配套厂商通过其认证并进入其合格 供应商名录有一定的难度，形成了市场壁垒;军品前期研发周期长、研发投入大、 研发风险高，而营业收入较少，对新进入企业有较高的资金壁垒。此外，主机厂主要根据军方订单生产，生产和销售都具有很强的计划性特征， 各级配套商依据上级单位的计划生产和销售，同样具有很强的计划性，产品销售 价格受市场供求关系波动的影响较小，行业市场化程度不高。
公司主要竞争对手情况
(1)苏州长风航空电子有限公司
(2)太原航空仪表有限公司
三、突出风险点
(一)应收账款及应收票据余额较高及发生坏账的风险
报告期内各期末，公司应收账款净额分别为 23,783.50 万元、22,577.99 万元、 26,304.62 万元、29,815.20 万元，占当期营业收入的 152.34%、167.47%、138.13%、 281.88%，公司应收账款金额较大。
(二)军品军审定价对经营业绩造成影响的风险
(三)产品单一的风险 公司主营业务突出，报告期内公司的营业收入和毛利主要来源于机载多功能 显控设备的销售。报告期内，公司机载多功能显控设备销售收入占营业收入的 比例分别为 91.65%、84.98%、97.06%、90.43%。
四、财务情况
公司 2020 年营业收入为 21,371.01 万元，同比上涨了 12.22%，归 属于母公司股东的净利润为 9,763.20 万元，同比上涨了 25.72%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 8,709.97 万元，同比上涨了 17.54%。公司 经营情况良好，经营业绩稳定增长。
公司预计 2021 年 1-3 月营业收入为 4,243.21 万元至 4,752.06 万元， 同比增长约 4.99%至 17.58%;预计实现净利润 1,540.07 万元至 1,717.05 万元， 同比增长-23.72%至-14.95%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者 的净利润为 1,535.07 万元至 1,712.05 万元，同比增长约-21.77%至-12.75%。
