中钢国际(000928)上调目标价至10元

投资要点：

一带一路排头兵受益全球经济恢复。围绕国际化/绿色发展/智慧化，布局全球40 多个国家，规划东南亚/俄罗斯/中亚/南美等建设投资。2020 年海外新签104 亿元（+77%）占36%，与乌克兰签订500 万吨带式焙烧机球团EPC 是继中东非洲后再一带一路市场再次斩获大单，乌尔其350 万吨热连轧项目是中企在海外总包规模最大/技术含量最高热连轧项目。

低碳工艺丰富迎接钢铁碳中和新增市场。一是前期全球首例氢冶金示范工程签约，中钢安环院为河钢宣钢提供碳资产规划管理咨询服务。二是带式焙烧机球团技术海内外承建多个项目。三是直接还原铁技术承包阿尔及利亚TOSYALI 短流程低碳综合钢厂/AQS DRI 工程等多个项目。四是高炉低碳化：公司总承包了八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。

控股股东中钢集团拟由中国宝武托管，驱动公司竞争力质变。创新体制深化落实国企改革三年行动方案：一是拟定的股权激励方案已获得国资委预审核，下属企业已完成多家混合所有制改革。二是宝武托管望助力打开发展新格局，控股股东中钢集团拟由中国宝武托管，宝武是国内最大的钢铁集团，提出力争2023 年实现碳达峰，助力公司打开更大的发展空间。

维持增持。公告1 季度归母净利润增12-15 倍/扣非增60%左右超预期。

上调预测2021-23 年EPS 至0.6/0.73/0.89 元（原0.58/0.7/0.85 元）增速25/22/22%。考虑碳中和/一带一路/国企改革等主题催化和业绩加速确定性增强，上调目标价至10 元，对应2021-23 年16.7/13.7/11.2 倍PE，增持。

风险提示：货币财政政策急转弯，疫情反复等