一
行情回顾
3月25日至4月1日期间,全国各区域LPG现货价格多数上涨。具体来看,全国各民用气市场中,仅华南地区价格下跌2.57%,东北、华北、华东、沿江、西部和山东地区价格上涨,其中华东地区涨幅最大,为6.16%。沿江地区涨幅最小,为0.68%。期间LPG主力合约LPG2105价格小幅下跌,跌幅2.19%。以华南地区价格计算,本周基差小幅走弱,截至本周四,华南地区均价与LPG2105的基差为246元/吨,环比上周四走弱55元/吨。
二
价格影响因素分析
1.供给分析
1.1 国内LPG产量
据隆众资讯统计,本周全国160家液化石油气生产厂家产量为41.47万吨,环比上周增加0.02万吨。本周LPG产量环比基本持平,高于去年同期水平。近期产量高位回落明显,环比处于较低水平,对价格有部分支撑作用。
1.2 国内LPG主营炼厂检修情况
据隆众资讯统计,近期国内主营炼厂检修装置增多,燕山石化、长岭石化、东方石化、惠州炼化仍处检修状态当中,涉及产能较多。预计短期LPG产量有望持稳或下降,维持相对低位水平,供给端对价格呈利多影响。
1.3 LPG进口情况
隆众资讯数据显示,3月25日至4月1日期间,本周码头到船量大幅增加,据统计,进口船期约42.97万吨,环比增加17.49万吨,增幅68.64%。价格方面,4月沙特CP下跌出台。4月丙烷560美元/吨,较上月跌65美元/吨;丁烷530美元/吨,较上月跌65美元/吨。短期进口价格大幅下跌,且5月CP预期较4月更低,进口成本大幅下跌,预计后期国内现货价格将在需求弱势和成本下移的双重推动下下跌。
1.4 炼厂库存
本周国内各地区LPG炼厂库存率多数下降,整体小幅去库。具体来看,本周仅华南地区库存率上升2%至37%;其余地区库存率下降,华东、沿江、华北、东北和西部地区库存率下降,降幅分别为4%、3%、2%、2%和2%。短期炼厂库存率小幅下降,多数地区库存率低于30%,对价格的影响具有利多作用。后期需继续关注需求季节性下降的背景下炼厂累库的进度。
1.5 港口库存
本周进口量大幅增加,港口库存率小幅下降。其中,华东港口库存率下降10.26%至51.13%,华南港口库存率上升2.78%至59.38%。本周港口库存率小幅下降,但仍处于高位水平,高于50%,预计将对港口价格形成压制,后期港口价格有望出现回落。
2.需求分析
本周国内LPG下游需求表现一般,燃烧需求出现季节性下降,但化工深加工开工率小幅提升。具体来看,本周烷基化油开工率为48.50%,环比持稳,高于去年同期水平。MTBE开工率为44.62%,环比上升4.14%,高于去年同期水平。样本PDH装置开工率为59.82%,环比上升5.50%,低于去年同期水平。短期LPG下游需求表现一般,对价格的影响中性,但随着气温的进一步升高,LPG的燃料需求有望继续走低,恐将拖累LPG价格。
三
持仓与技术分析
从持仓上分析,截至本周五,LPG主力合约LPG2105单边持仓2.59万手,较上周的3.00万手减少0.41万手,持仓量小幅下降。成交量方面,本周LPG2105合约成交量均值为6万手左右,活跃度无明显变动。截至04.02,LPG2105前二十多单持仓1.77万手,前二十空单持仓1.78万手,前二十净空单持仓0.01万手,较上周五无变动。仓单方面,本周LPG注册仓单减少至0张,仓单集中注销,短期对盘面形成部分支撑。从持仓看,当前前二十的持仓多空平衡,但仓单数量大幅减少,对LPG2105价格有部分支撑作用。
从技术上分析,本周LPG2105窄幅震荡,整体运行在3700-3900区间。本周价格高点为3920元/吨,价格低点为3718元/吨,周一期货价格冲高回落,周二三连续反弹,周四大幅下跌,周五低位震荡。短期LPG2105跌破60日线,需密切关注60日线得失,若站稳60日线,将继续维持3700-3900区间震荡,反之将偏空运行。? ?
四
行情展望与投资策略
本周LPG产量持稳,进口量大幅增加,供给端对价格呈利空影响;下游需求表现一般,燃烧需求季节性下降,深加工开工率小幅提升,各地炼厂库存率多数下降,港口库存率小幅下降;4月沙特CP下跌出台,进口成本大幅下降,短期基本面中性偏空。对于后市行情的展望,短期来看,LPG大概率偏空震荡,目前多空因素交织,利多主要为仓单注销支撑盘面;利空主要为需求季节性下降,港口库存率处于高位水平;进口价格大幅下跌,成本支撑下移。预计下周期货价格震荡为主,或有回调可能,建议暂时观望,激进者可逢高试空,并严格设置止损。中期来看,随着时间推移,气温继续回升,LPG的需求有望季节性走弱,远月价格有下行空间,投资者可密切关注远月06/07合约反弹后的做空机会,后期可尝试于3800上方沽空06/07合约,并严格设置止损。