PTA期权如何做卖出期权？PTA期权交易策略有哪些？

看跌看涨比率是一个有价值的反向指标，成交看跌看涨比率就是用看跌期权成交量除以看涨期权成交量，持仓看跌看涨比率就是用看跌期权持仓量除以看涨期权持仓量。当有过多的人看多的时候，他们会买进过多的看涨期权，这时候反而是反向做空的机会；当有过多的人看空的时候，他们会买进过多的看跌期权，这时候反而是反向做多的机会。

我们对PTA期权成交看跌看涨比率以及持仓看跌看涨比率和期货价格走势的关系进行了比较，发现当期货价格处于上升趋势的时候，期权成交PCR持续走低，说明此时买入看涨期权的人数在增加，之后期权成交PCR下跌到一个较低水平，期货价格也开始见顶回落；当期货价格处于下跌趋势的时候，期权成交PCR持续走高，说明此时买入看跌期权的人数在增加，之后期权成交PCR上涨到一个较高水平，期货价格也开始见底回升。最近PTA期货价格下跌，期权成交PCR又开始触底回升。由此可以得出这样的结论，期权成交看跌看涨比率对期货价格走势具有很好的预测作用，但通过观察发现这种预测作用对期权持仓看跌看涨比率来说并不明显。我们认为主要原因是持仓看跌看涨比率更多反映了期权市场上存量多空情绪的较量，而成交看跌看涨比率则更多反映了日内多空情绪的较量，成交看跌看涨比率更能反映多空情绪的边际变化，从而对标的价格走势产生更加直接的影响。

我们习惯用波动率来衡量价格的波动程度，波动率有很多种，包括历史波动率、隐含波动率、未来波动率等，其中历史波动率和隐含波动率分别可以通过标的价格和期权价格得到，而标的价格和期权价格都是可以确定的，因此比较重要。未来波动率因为是未知的，相对就难以把握。隐含波动率可以反映期权市场对标的价格波动程度的看法，与历史波动率相比，期货价格平稳情况下，PTA期权隐含波动率和同期限历史波动率相当，当行情急剧波动时，期权隐含波动率具有一定的领先性，说明期权市场能够起到风险预警和风险规避的作用。通过对一年来PTA期货行情数据的统计，我们发现PTA期货历史波动率介于7.65%—42.28%区间，波动范围还是比较宽泛的，目前PTA期权隐含波动率在21%附近，处于历史波动率50%分位水平，后续向上向下的概率大体相同。