股指期货熔断机制规则解读

指数熔断制度从2016年1月1日开始正式实施。引入指数熔断机制，在市场大幅波动时提供冷静期，有助于稳定市场、维护市场秩序、保护投资者权益、促进资本市场长期稳定健康发展。

中金所发表了《中国金融期货交易所交易规则》修订版和相关实施细则。关于投资者应关注的股指期货的政策要点如下。一、熔断标准为沪深300指数，阈值为5%、7%。股价指数期货和股票市场的熔断机制以沪深300指数为熔断的基准指数，设定5%、7%的2阶段指数熔断阈值，上涨熔断。

基准指数触发5%熔断阈值时，停止交易12分钟，熔断结束前进行3分钟集合竞争，然后继续当天交易。另一方面，如果在14:45以后触发了5%熔断阈值，在全天任意时间段触发了7%熔断阈值，则暂停交易。

二、股指期货价格波动限制相应调整。股指期货每天价格的最大波动限制(即每天价格上涨的跌幅)是前一交易日结算价格的7%。基准指数比上一交易日收盘价上升或下跌未达到5%时，股指期货的价格变动被限制在前一交易日结算价格的5%。

三、股指期货交易时间调整为与股票交易时间一致。期间，为了保障现货市场熔断制度的一致性，股指期货开盘时间，即集合竞争时间为每交易日的9:25-9:30，其中9:25-9:29为指令申报时间，9:29-9333333连续竞价的交易时间是每个交易日的9:30-11:30和13:00-15:00。

四、股指期货熔断不影响国债期货。在产品范围方面，触发熔断时，股指期货的所有产品同时暂停交易(包括沪深300、中证500和上证50股指期货)，但国债期货交易正常进行。

五、股指期货分割日下午打开盘后，不实行熔断制度。目前，国内股指期货的结算价格按现货指标指数结算日最后2小时的算术平均价格计算，为了保证股指期货正常结算，指数熔断将在股指期货结算日下午1:00开市后停止实施。具体来说，在1:00到15336000之间不再实施指数熔断。

二是上午实施的指数熔断最晚从下午13:00开始恢复交易。触发指数熔断的情况下，交易所在网站上发表相关公告，通知熔断恢复交易或交易停止的时期，投资者必须密切注意交易所网站发行的信息，做好相应的业务准备。