上调外汇存款准备金率意味着什么？2021央行调整影响新消息解读

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

梳理发现，外汇存款准备金率是之前央行应对人民币升值的手段之一，最近一次上调是2007年。分析认为，上调外汇存款准备金率有助于稳定人民币汇率的运行。对于股市来说，短期影响偏空，中期看股市调整后将恢复原有趋势。

中国人民银行昨天（31日）发布消息，从2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。来听专家解读。

中银证券全球经济学家 管涛：因为今年以来，金融机构外汇存款的增加比较多，到4月末，外汇存款大概1万亿（美元），现在央行把外汇存款准备金率上调2个百分点，大概可以冻结约200亿（美元）的外汇流动性。这样的话，有助于收紧境内市场外汇流动性，缩小境内本外币利差，在一定程度上可以减少即期和远期的结汇，促进境内外汇市场平衡。

管涛表示，结合此前央行的一系列表态来看，此次政策的出台，央行传递出两个信号。

中银证券全球经济学家 管涛：第一个就是央行不会放任人民币过快升值，必要的时候会果断出手。因为从去年五月末开始，到现在为止，人民币对美元的汇率已经升（值）了一定幅度，继续这种升值，可能会脱离经济基本面。5月27日的时候，由人民银行外汇局指导的全国外汇市场自律机制召开会议，传递了明确的信号，必要的时候可能会果断出手，（今天）出台这个政策，央行是言出必行。

此外，管涛指出，值得注意的是，央行此次没有使用外汇风险准备金等过去几年常用的政策，而是动用了外汇存款准备金率这一过去较少使用的工具，而且与以往调整人民币存款准备金率一般每次调整0.5个百分点相比，此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点。

中银证券全球经济学家 管涛：第二个政策信号，也是显示，央行要么不出手，一出手的话，必然是重拳，（政策）力度比较大，这也彰显了央行调控的决心。这说明，央行工具箱里的工具还是很多的，央行的自由选择的空间也比较大。

政策出台对国内流动性有没有影响？

央行没有通过增加人民币流动性投放来对抗人民币升值，说明央行短期并没有意愿进一步宽松。要应对人民币汇率升值，或提高人民币的供给，最为直接的就是增加流动性投放；或增加外汇的需求，央行上调外汇存款准备金率就是增加了银行对外汇的需求。但是央行没有通过放松人民币货币政策来应对人民币升值，至少说明了央行目前没有进一步宽松的意愿。

总结来说，中信证券研报认为近期人民币加速升值且单边升值预期较强，央行前期通过发言发文的方式引导市场预期，本次外汇存款准备金率政策调整的目标也是进一步抑制人民币单边升值预期、缓解人民币单边升值压力。但是由于缴纳的外汇准备金规模小，短期对人民币汇率的影响更多在于情绪层面，基本面看人民币仍然存在升值空间。

央行没有通过增加人民币流动性投放来对抗人民币升值，说明央行短期并没有意愿进一步宽松，但本身政策对国内流动性潜在负面影响很小。国内流动性和债市影响因素仍然集中在国内，尤其是面临6月半年末时点，地方债发行加速是否持续、同业存单发行到期压力凸显、MLF到期压力来临等因素对资金面的影响仍然需要关注。