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海通证券：美国当前通胀已具备货币收紧条件，预计美联储将释放明确“Taper”信号
摘要
美国5月通胀超预期，其中，能源和交通运输是主要驱动力，一方面与去年低基数有关;另一方面与近期汽车芯片短缺有关。例如，5月二手汽车和卡车同比上升29.7%，环比也上升7.3%。此外，美国商品通胀仍高，尤其是耐用品通胀创80年以来新高。即使剔除基数效应以及食品与能源，核心商品通胀和核心服务通胀已均在上行。
往前看，由于美联储高强度的货币刺激，以及直接给居民“发钱”的模式，美国居民消费能力大增，美国通胀压力将会更大。而且疫情管控措施也在陆续放开，美国通胀压力会逐渐从商品领域向服务业领域转移。我们认为，当前通胀已经具备了货币收紧的条件，如果美国经济就业延续复苏，预计美联储将释放明确的“Taper”信号。
正文
美国通胀超预期。5月美国CPI同比上升至5.0%，超市场预期（WIND口径）的4.7%，创2008年8月以来新高;此外，CPI环比0.8%，较上月持平，仍为13年2月以来新高。剔除食品和能源影响后，5月美国核心CPI同比上升至3.8%，超市场预期的3.4%，创1992年3月以来新高。
从分项来看，5月CPI的主要推动力仍然来自能源和交通运输。5月能源CPI同比上升至27.8%，环比上升了2.7个百分点;5月交通运输CPI同比上升至19.7%，环比也上升了3.2个百分点，二者在CPI构成中的权重超过20%。能源和交通运输的大幅上升，一方面与去年低基数有关;另一方面与近期汽车芯片短缺有关。例如，5月二手汽车和卡车同比上升29.7%，环比也上升7.3%。
从结构来看，商品通胀仍是主要驱动力，服务通胀也在稳步提升。5月商品通胀由上月的6.7%上行至8.1%，为1981年8月以来新高，其中，耐用品通胀再度飙升至10.3%，创1980年1月以来新高;5月服务通胀也由上月的2.6%上行至3.1%，为2017年2月以来新高，且核心服务通胀已经上行至2.9%。如果剔除基数效应以及食品与能源，5月核心商品通胀为2.7%（较2019年同期年化增速），而核心服务通胀也为2.4%，二者均在上行趋势中。
往前看，由于美联储高强度的货币刺激，以及直接给居民“发钱”的模式，美国居民消费能力大增，美国通胀压力将会更大。而且疫情管控措施也在陆续放开，美国通胀压力会逐渐从商品领域向服务业领域转移。
我们认为，当前通胀已经具备了货币收紧的条件，无论是核心CPI同比还是核心PCE同比均远远超过了美联储2%的通胀目标水平，而且美国5年期通胀预期最高突破了2.7%，10年期通胀预期最高突破2.5%，已经达到了2013年“Taper”之前的位置。如果美国经济就业延续复苏，预计美联储将释放明确的“Taper”信号
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
