志邦家居（603801）：品类及渠道拓展双发力 业绩有望延续高增
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-03-24
事件：公司3月22 日晚发布年报，2020年实现营收38.40亿元，同比增长29.65%，实现归母净利润3.95 亿元，同比增长20.04%，实现扣非净利润3.59 亿元，同比增长25.77%。其中，2020Q4 实现营收14.68 亿元，同比增长46.21%，实现归母净利润1.98 亿元，同比增长104.93%，实现扣非净利润1.73 亿元，同比增长110.04%。
点评：
四季度增长亮眼，大宗和衣柜保持高增。2020 年四个季度收入分别为3.26/ 8.98/ 11.48/ 14.68 亿元，归母净利润分别为-0.45/ 0.95/ 1.47/ 1.98 亿元，公司收入/净利润逐季增长提速。其中，全年衣柜收入11.41 亿元（+55.34%）保持高增，收入占比提升5.47pct 至30.98%。分渠道看，经销门店/直营门店/大宗收入分别为21.25/ 2.32/ 11.75 亿元，分别同比增长10.8%/ 27.3%/ 83.7%，大宗业务收入占比大幅提升9.7 pct 至31.9%。
毛利率环比持平，费用率小幅升高。从毛利率看，Q4 毛利率38.38%环比Q3 的38.79%基本持平。从费用率看，2020 年费用率同比小幅上升0.70pct 至26.25%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.69/-0.31/ +1.34/ +0.36 pct 至14.93%/ 5.36%/ 5.88%/ 0.08%。分业务看，木门受益于规模提升毛利率大幅提升 19.60 pct 至15.98%，预计随着未来木门继续放量毛利率仍将持续提升。
家居行业高景气延续，业绩有望较快增长。随着2017-2018 年地产销售高峰将在2020-2021 年迎来集中交付，预计2021 年地产竣工将继续向好，公司营收有望维持较快增长。此外，2020 年末公司门店数量达3232家，较年初净增加378 家，其中橱柜/衣柜分别净开店41/ 288 家;2021年公司将加大开店力度，计划净开店橱柜60 家、衣柜290 家，通过下沉市场提升市场份额，将推动业绩较快增长。
盈利预测：基于年报数据以及行业高景气延续，调整2021-2023 年EPS分别至2.23/ 2.72/ 3.23 元，当前PE 分别为26.04/ 21.32/ 17.93x。上调目标价，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，品类及渠道拓展不及预期，地产调控加剧。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
