欧派家居(603833)公司维持此前盈利预测

投资建议：

持续看好欧派家居在定制家居行业龙头地位，渠道、产品、产能、信息化等全方位优势带来的业绩稳步提升。

维持此前盈利预测，预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 176.00、202.29、230.89 亿元；归母净利润分别为25.34、29.43、34.00 亿元，对应 PE 分别为 35 倍、30 倍、26 倍，维持“买入”评级。

事件概述

欧派家居发布 2021 年股票期权激励计划草案，拟向公司董事、高管、中管及核心技术（业务）人员等 517 人共授予 700 万份股票期权，占公司总股本的 1.16%，授予股票期权行权价格为 148.17 元/股。本次激励计划业绩考核目标为以 2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率分别为 16.00%、33.40%、53.41%。

分析判断：

股权激励草案发布，绑定核心人员和公司利益。

公司发布股权激励计划草案，拟对包括副总裁、董事会秘书、中高层管理人员、核心技术（业务）人员等 517人共授予 700 万份股票期权，占公司总股本的 1.16%，授予股票期权行权价格为 148.17 元/股。其中，首次授予股票期权 560 万份，预留股票期权 140 万份。本次激励计划中，首次授予股票期权业绩考核目标为以 2020 年净利润为基数，2021-2022 年净利润增长率分别为 16.00%、33.40%，即 2021-2022 年净利润同比增长率分别为16.00%、15.00%；预留股权若在 2022 年授予，则预留股票期权业绩考核目标为以 2020 年净利润为基数，2022-2023 年净利润增长率分别为 33.40%、53.41%，即 2022-2023 年净利润同比增长率分别为 15.00%、15.00%。本次股权激励计划为公司上市以来第二次对包括公司中高层管理人员、核心技术（业务）人员等的大范围股权激励，有助于公司进一步绑定核心人员和公司的利益，保留和吸引公司及子公司高管和关键岗位人员，进一步健全公司的长效激励机制。

行业景气度向上，定制家居龙头有望持续受益。

公司作为定制家居龙头企业，持续推进大家居战略，在厨柜业务稳步增长的同时，大力发展衣柜、卫浴、木门等其他产品，且取得显著成效。渠道方面，零售渠道持续恢复，大宗业务增长迅速且保持领先优势，整装业务聚焦客户需求，全方位为合作伙伴赋能，逐渐成为公司主要增长点之一。产品&渠道高增长，彰显了定制家居龙头领先优势。行业来看，地产竣工去年被疫情压制，在交付压力下，今年竣工将持续释放，新开工及竣工数据剪刀差将有所收窄，2021 年有望迎来竣工大年且有望延续至 22 年，从而带来家居板块景气度持续向上。行业竞争来看，去年疫情影响下，定制行业竞争加剧，龙头企业凭借渠道、产品、产能、信息化等全方位优势业绩增长领先于行业，不断抢占市场份额，预计今年在行业需求持续向上的背景下，有望持续受益。

风险提示

家居需求不及预期；竣工数据不及预期；渠道变革、竞争加剧带来的不确定性；橱柜零售渠道受精装市场冲击超预期。