发展趋势
财险 COR 符合预期，保费增速放缓。2020 年财险 COR 为 98.9%，符合市场预期。车险 COR 为 96.5%，较 9M20 仅上升 0.1ppt，显示4Q20 车险 COR 尚未快速提升。我们认为车险综改的影响尚未完全体现在 4Q20 的利润表中，这是由于财务指标具有延迟性。2H20信保承保亏损（相对 COR 是当前更有意义的指标）较 1H20 环比下降 27%，显示其对整体承保盈利的负面影响逐渐缓解。2020 年财险保费同比仅增长 0.1%，主要由于新冠疫情、主动收缩信保业务、车险综改的影响。
分红率提升。公司 2020 年分红率同比提升 11.5 个百分点至 35%，DPS 同比增长 34%。我们认为分红率的提升有助于显示公司财务实力、提振市场信心和估值。
NBV 逆势增长，代理人数量稳步提升。2020 年人身险（寿险+健康险）NBV 同比逆势增长 9%，超过市场预期。2020 年底公司寿险代理人数量达到 44.1 万人，同比稳步增长 13%。但公司的渠道结构和新业务价值率仍与领先公司有一定差距。
互联网健康险业务发展迅猛。2020 年好医保系列产品保费达到111 亿元，覆盖 4129 万客群，发展趋势迅猛。依靠牌照优势、渠道优势、品牌优势，我们预计公司互联网健康险将持续快速发展。
盈利预测与估值
我们基本维持 2021 年盈利预测不变，首次引入 2022 年盈利预测。
当前 A 股股价对应 2021/2022 年 1.2 倍/1.1 倍市净率，H 股股价对应 2021/2022 年 0.4 倍/0.4 倍市净率。
A 股维持中性评级和 6.1 元目标价，对应 1.2 倍 2021 年市净率和1.1 倍 2022 年市净率，较当前股价有 2%的上行空间。H 股维持跑赢行业评级和 3.5 港币目标价，对应 0.6 倍 2021 年市净率和 0.6倍 2022 年市净率，较当前股价有 41%的上行空间。
风险
车险市场竞争激烈程度超预期。华夏银行减值风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
