中顺洁柔（002511）：净利润超预期 产能持续扩张
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：荣泽宇 日期：2021-05-19
收入利润稳步增长，毛利率持续上行
2020 年收入78.524 亿元（+17.9%），净利润9.06 亿元（+50.0%）。
毛利率41.3%（+1.7%），仍然维持上行趋势，考虑到新会计准则中运输费用计入成本， 实际可比口径的毛利率增长应更高； 净利率11.6%（+2.5%）。毛利率上升一方面源自高毛利产品收入结构占比的持续提升，另一方面则由于2020 年前三季度纸浆价格均持续下降。销售、管理费用率分别为19.7%（-0.9%）、7.1%（+0.0%）。2021Q1 收入、利润分别为21.02 亿元（+25.8%）、2.71 亿元（+47.8%），较2019Q1增长36.5%、119.7%.
产品结构优化仍有空间，高毛利率有望延续
公司近年毛利率随中高端非卷纸品类收入占比提升而逐年攀升。高端生活用纸Face、Lotion、自然木、新棉初白等四个品牌毛利率从低到高依次上升。目前公司非卷纸品类占比已经较高，2019FY 高端生活用纸占比约70%。公司未来有望通过中高端用纸的内部结构优化，叠加个人护理产品的发展壮大，进一步维持乃至提升整体毛利率。
宿迁新建40 万吨产能，助力开拓华东市场
公司2020 年开启设计总产能40 万吨的宿迁项目。第一期拟建10 万吨高档生活用纸，投资6 亿元。待宿迁基地完全建成，公司产能有望达到153 万吨。宿迁项目的建设一方面可以满足公司当前旺盛销售下的生产缺口，另一方面能够覆盖快速增长的华东市场，完善全国化布局，提升自身市场份额。
投资建议：维持“买入”评级
预测202-2023 年的收入分别为92.98、106.87 和121.73 亿元，同比增速分别为18.8%、15.0%和13.9%;净利润分别为10.92、14.65 和16.18 亿元，同比增速分别为20.5%、34.2%和10.5%.
5 月14 日公司收盘价31.82 元对应的2021-2023 年预测PE 分别为37.5/27.9/25.3X.看好公司在生活用品这一长坡厚雪赛道的长期表现，维持“买入”评级，合理估值区间36.2~38.1 元。
风险提示
公司的产能扩张和销售情况不及预期；木浆和产品价格大幅波动。
鲁西化工（000830）：丁辛醇价格再创新高 关注公司Q2业绩持续高弹性
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：于庭泽/赵晨曦 日期：2021-05-18
事件：正丁醇 库存下降至0，辛醇库存为负；二者价格均突破节后高点创历史新高。
点评：
丁辛醇需求大涨，价格再创历史新高。根据百川盈孚数据，4 月以来，丁辛醇价格持续走高，截至5 月12 日，正丁醇山东地区价格达到16200元/吨，较4 月初上涨48.6%；辛醇山东地区价格达到16800 元/吨，较4月初上涨40%，均突破节后高点再创新高。装置状态方面，丁辛醇产能开工率均已接近9 成，装置几乎达到满产状态。另外本周正丁醇库存下降至0，辛醇库存为负，可以看出产品供不应求，行情十分火爆。我们认为本次价格上涨是多方面因素影响：5-6 月多家厂商有检修计划，其中齐鲁石化30.5 万吨、利华益多维22.5 万吨、吉林石化24 万吨，多家厂商检修加剧市场供需紧张状态，不少下游厂商因此提前备货；上游丙烯价格高位震荡，对丁辛醇价格起到支撑作用；下游DOP、DOTP、DBP等产品需求火爆，价格持续上涨，对丁辛醇需求起到拉动作用。另外国外丁辛醇价格上涨也带动国内产品涨价。目前，正丁醇和辛醇价格已经突破新高，我们认为随着需求持续复苏，公司主要产品仍将处于景气持续状态，看好公司Q2 业绩持续高弹性。
未来两年无新增产能，供需格局持续紧张。根据百川盈孚统计，全国目前正丁醇产能253.9 万吨，辛醇产能249 万吨，2020 年我国进口丁辛醇53.1 万吨，出口1.1 万吨。考虑到未来两年无丁辛醇新增产能，且近几年丁辛醇消费量以9%速度增长，我们认为我国丁辛醇供需格局仍将持续紧张状态，丁辛醇价格中枢有望维持高位震荡。
投资建议：顺周期浪潮下，公司有望借国内外经济强力复苏的东风，充分受益多元化产品价格上涨带来业绩高弹性。同时长期看，凭借园区“一体化、集约化、园区化、智能化”优势，继续完善化工新材料、基础化工产业链，在中化集团支持下成为世界一流综合性化工平台企业。预计公司21-23 年实现归母净利润30.0 亿/35.2 亿/45.3 亿， EPS1.58/1.85/2.38，对应PE 10.0/8.5/6.6 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新项目开工不及预期，产品价格波动，需求不达预期
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
