华阳股份股票代码600348 华阳股份股票公司点评

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投资建议。2021 年1 月份，公司正式更名为华阳股份，除了继续巩固做强传统煤炭主业外，加快培育新能源产业也将成为公司的另一重要使命。我们预计公司2021 年~2023 年实现归母净利分别为22.44 亿元、26.84 亿元、28.49 亿元，EPS 分别为0.93 元、1.12 元、1.18 元，对应PE 为10.5、8.8、8.3，维持“买入”评级。

事件：公司全资子公司受让阳泉奇峰49%股权。公司全资子公司新阳公司拟以2580万元受让天安孵化器持有的阳泉奇峰49%股权，以优化公司战略布局，提升飞轮储能业务优势，同新阳公司现有的钠离子电池正、负极材料项目等业务发挥协同效应，增强公司及子公司业务拓展能力和核心竞争力。

政策加码，储能行业迎来大时代。飞轮储能是一种源于航天的先进物理储能技术，不同于其他电池技术，其优越性体现在短时间、高频次、大功率充放电特性上。国家鼓励建设新一代“电网友好型”新能源电站，鼓励电源侧、电网侧和用户侧储能应用。2021 年4 月，发改委、能源局联合印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，核心目标是实现新型储能从商业化初期向规模化发展的转变，明确到2025 年，新型储能装机规模达到30GW 以上，到2030 年实现新型储能全面市场化发展。政策加码下，储能发展有望迎来加速。此外，峰谷电价价差拉大，或将提升储能削峰填谷经济性，从而激发用户侧储能需求高速发展。

强强联合，全力铸造一流飞轮储能企业。2019 年，公司控股股东华阳集团与奇峰聚能（我国最早从事大型飞轮商业化的公司，拥有自主知识产权复合材料飞轮技术和技术迭代能力）强强联手，在矿区高新产业园投资建设阳泉奇峰产业基地。21 年4月，阳泉奇峰产业基地生产的全国首批600 千瓦磁悬浮飞轮储能装置正式下线，用于深圳城市轨道交通的再生制动能量回收领域；据测算，这两套600 千瓦飞轮储能系统，每年可节约电量1155 万千瓦时，兼具减少地铁热排放、改善列车牵引供电质量等优势。目前，该公司正加紧推进华能集团山东莱芜电厂10 台600 千瓦飞轮储能装置、青海共享储能项目等承接项目。

“光储网充”全产业链布局，打造”新能源+储能“能源终极解决方案。3 月，公司受让阳煤智能制造基金财产份额，通过该基金投资北京奇峰和中科海纳两个项目公司；4 月，公司投资1.4 亿元新建“钠离子电池正、负极材料千吨级生产项目”，预计于年底正式投产；6 月，公司与中科海纳共同打造的全球首套1MWh 钠离子电池储能系统在山西转型综改示范区投运，系统以钠离子电池为储能主体，飞轮储能作为补充，搭配光伏、市电、充电设施。我们预计公司未来将大力布局TopconN 型双面单晶电池、钠离子电池、飞轮储能等新能源领域前瞻性、引领性项目，致力通过“光伏+电化学储能+物理储能+智能微电网+充电桩”系统，打造“新能源+储能”

未来能源终极解决方案。此次全资子公司受让阳泉奇峰49%股权，有望完善“光储网充”产业链布局，飞轮储能+钠离子储能优势互补，发挥协同效应。

风险提示：煤价大幅下跌，公司发生安全事故，在建矿井投产进度不及预期，新能源业务发展存在不确定性。