梅花生物（600873）：氨基酸需求持续向好 半年报业绩超预期
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：周莎 日期：2021-07-20
事件概述
公司发布2021 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入110.27 亿元，yoy+35.51%; 实现归母净利润10.04 亿元，yoy+57.96%;实现扣非归母净利润9.73 亿元，yoy+73.72%。
分析判断：
下游需求向好，收入/利润持续高增
2021H1，公司经营规模持续扩大，同时，得益于公司多产品组合、对市场的前瞻性预判以及内部管理效率的提升，公司收入/利润均实现了稳步增长， 实现营业收入110.27 亿元，yoy+35.51%;实现归母净利润10.04 亿元，yoy+57.96%。具体来看，报告期内， 公司动物营养氨基酸板块实现营业收入57.10 亿元，占营业收入的比重为51.78%，yoy+38.31%;食品味觉性状优化产品收入40.36 亿元，yoy+37.43%;人类医用氨基酸实现营业收入2.67 亿元，yoy-7.72%;其他产品实现收入10.14 亿元，yoy+29.49%。
氨基酸需求持续向好，量价齐增贡献利润弹性公司是国内氨基酸龙头，赖氨酸、苏氨酸产能均位居国内首位。我们判断，公司氨基酸需求有望持续向好，主要逻辑在于：1）下游生猪产能逐步恢复带动氨基酸需求持续向好，根据农业农村部数据，截至2021 年4 月，全国能繁母猪存栏量环比继续增长1.1%，同比增长39.9%，恢复势头良好，生猪存栏的逐步恢复将带动氨基酸需求向好。2）我国饲料禁抗政策正在稳步推进，为了保证养殖效率，苏氨酸、赖氨酸替抗需求旺盛。
需求向好而供给受限，氨基酸价格上涨动力依然强劲，有望贡献公司利润弹性。
味精需求环比改善，新增产能投产增厚公司利润2020 年，受新冠肺炎疫情影响，下游餐饮需求萎靡拖累公司味精产品价格下滑，报告期内，公司食品味觉性状优化产品收入承压，同时，受玉米价格持续上涨影响，毛利率也有所下滑。
进入2021 年，随着新冠肺炎疫情影响的边际减弱，餐饮需求恢复提振公司味精产品需求。此外，公司吉林梅花年产25 万吨味精产能正在逐步释放，味精产能规模已达百万吨级，行业地位进一步巩固。我们认为，寡头竞争格局下，头部企业拥有定价权，在需求环比改善的背景下，味精产品提价预期较足，有望增厚公司利润空间。
投资建议
生猪产能恢复带动氨基酸需求向好，新冠肺炎疫情边际影响渐弱刺激味精需求环比改善。我们维持对公司2021-2023 年的归母净利润分别为17.51/23.70/29.84 亿元的预期不变，对应EPS 分别为0.57/0.76/0.96 元，当前股价对应PE 分别为11/8/6X，维持“买入”评级。
风险提示
生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，主要原材料玉米价格超预期上涨，政策扰动。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
