珠江啤酒股票盈利预测 珠江啤酒股票代码002461

珠江啤酒股票盈利预测 珠江啤酒股票代码002461，下文就随小编来简单的了解一下吧。

盈利预测与投资评级：整体来看，预计公司2021-2023 年营业收入分别为46.14、49.63、53.45 亿元，分别同比+8.6%、+7.6%、+7.7%，归母净利润分别为6.91、8.24、9.45 亿元，分别同比+21.4%、+19.3%、+14.7%；EPS 分别为0.31、0.37、0.43 元/股，以2021 年8 月11 日收盘价计算，对应PE 分别为30.9、25.9、22.6 倍。业务拆分来看，以2021 年8 月11 日收盘后公司市值210-220 亿元计算，其中文化项目预估总市值接近40 亿元，则最新啤酒主业市值在180 亿，预计2021-2023 年EBITDA 分别为9.18、10.41、11.62 亿元，对应EV/EBITDA 分别为19.6、17.3、15.5 倍。啤酒行业已进入高端加速期，十四五期间行业β红利将持续释放，珠啤坐拥广东基地市场，纯生、零度两大单品迭代升级，餐饮渠道谋求突破，十四五期间量价齐升具备高确定性，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

投资要点

啤酒行业迎高端加速期，广东为产销大省、经济发达，高端化发展全国引领？ 啤酒行业已步入高端加速期，广东市场体量大、经济水平高，珠啤区域地位仍将稳中有升。1）中国啤酒行业经历快速扩张期、第一轮并购整合期、第二轮并购整合期、阶段调整期，当前已进入高端加速期。2）预计十四五期间啤酒行业利润将实现翻倍，吨酒价将从3000 元/吨提升至4000 元/吨。3）广东省啤酒市场体量大、经济水平高，高端化发展具有广阔空间。复盘广东市场竞争格局来看，先后经历了区域啤酒百花齐放、全国龙头争相布局、全国龙头并购整合、多强并立聚力高端四个阶段，珠啤当前市占率在33%，未来继续强化流通优势、发力餐饮短板，预计区域地位仍将稳中有升。

纯生、零度两大单品迭代升级，餐饮渠道谋求突破，十四五期间量价齐升可期？ 延续“啤酒+音乐、体育、美食”多元营销，强化品牌知名度。1）聚焦20-35岁年轻消费群体制定品牌营销策略，延续“啤酒+音乐、体育、美食”多元营销，持续加大品牌投入和营销力度，塑造高端化、年轻化品牌形象；2）持续加强纯生、0 度、珠江三大品类品牌管理，品牌价值持续提高。

纯生、零度新升级、精酿雪堡有望扩容，十四五期间预计销量140 万吨+、吨价4000 元/吨+。1）公司立足3+N 产品矩阵，2020 年实现总销量120 万吨（高档（纯生、雪堡）、中档（零度）、大众化（小麦啤）占比分别为41%/45%/14%）；2）纯生品类方面，2019 年6 月推出升级版97 纯生，定位10-12 元餐饮价格带成新增长极，19 年销量2.79 万吨，20 年销量7.72 万吨（+177%），预计21 全年翻倍增长达到15 万吨，十四五期间97 纯生占纯生品类有望从10%+提升至50%+；3）零度品类方面，2020 年4 月换新推出升级版珠江0 度Pro，价格带从4 元上升为4.5 元，考虑到迭代效果不达预期且进一步承接消费升级，预计2022 年公司中档产品会以珠江light 为主打，价格带进一步提升至5 元。4）雪堡品类方面，2015 年寻求在精酿啤酒产品上发力，雪堡系列占位15 元以上价格带，主打夜场渠道，通过布局线下精酿门店扩大品牌影响力，当前雪堡体量约5000 吨，预计未来体量可达2 万吨。

5 ）依据模型推测，十四五期间珠啤将实现量价齐升，预计总销量从 21年的120 万吨提升至25 年的140 万吨+（高档/中档/大众化占比分别为47%/42%/11%），同期吨价从3386 元/吨提升至4000 元/吨+。

深耕广东基地市场、发力餐饮渠道，区域拓展仍可作为。1）广东为啤酒产销大省，珠啤在广东市占率33%位居第一，其中核心珠三角区域市占率接近40%，未来按照“核心成熟市场保存量、薄弱市场求增量”推进各大区均衡发展，同时在餐饮渠道依托深度分销模式，对产品折价来要求经销商加大对终端餐饮店的费用投放，预计将取得实质性突破。2）珠啤目前拥有220 万吨产能（广东省内产能170 万吨、省外合计50 万吨），此外东莞、湛江分别规划30、20 万吨产能，未来合计产能达到270 万吨。

以琶醍文创园为中心，打造多元化文化展示平台。珠啤已布局文化产业十余载，15 年提出“啤酒+文化”双主业发展模式，19 年启动琶醍文创园升级项目，文化产业布局逐步加快，未来文化产业是潜在期权，即保底土地价值+精酿业务培育成功。具体文化产业项目测算来看，总建面21 万�，其中6 万�用于出租，15 万�用于出售，经测算公司地产估值为40 亿元。

风险提 示：经济下行风险，食品安全风险，产品升级不及预期风险，省外拓展竞争加剧风险。