盈利预测：短期来看，公司四开产品升级换代，卡位 500 元次高端价位带，有望受益于省内消费升级。长期看，公司产品结构持续提升，V系列的逐步放量将为公司成长注入新动能，此外公司将进一步开拓无锡、苏州等相对薄弱的市场，在省内的优势有望持续扩大，同时加强省外市场开拓力度，全国化布局不断推进，随着市场开拓力度加大，前期费用投放规划增加、利润承压。我们预测公司 2021-2023 年的收入增速分别为 25%、20%、18%；净利润增速分别为 21%、22%、18%，EPS分别为 1.51、1.85、2.19 元/股。综合白酒行业当前估值、考虑到区域龙头特征，我们按照 2022 年业绩给 36 倍 PE、维持目标价 67 元，维持公司“买入”评级。
事件：公司发布 2021 一季报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 23.97、8.05、8.03 亿元，同比增长 35%、39%、38%，较 19Q1 分别增长 23%、26%、26%，收入利润增速符合预期。
财务分析：20Q1 现金回款 21.19 亿同比增速+110%，应收账款及票据0.41 亿元，同比-39%环比+43%，合同负债 4.82 亿元，同比+65%，存货 24.39 亿元，同比+25%环比-6%，报表质量良好。
收入分析：产品结构持续升级，省外扩张持续推进21Q1 公司实现营收 23.97 亿/yoy+35.35%，其中：1）产品：300 元以上特 A+类 15.5 亿/yoy+57%，拉动公司整体收入增速步入三字头增长，也拉动了特 A+类占比提升 0.55pct 至 65.6%，其他价位段产品增速均在 10%以下，其中 D 类下滑。21Q1 与 19Q1 比较整体增长 23%，其中特A+类增长 51%，其他均负增长。2）市场：省内省外占比为 92.7%vs7.3%，省外 1.7 亿/yoy+67%、省内 22 亿/+33%，其中苏南大区、淮海大区增速最快，分别同比+69%、68%，大本营淮安大区增速平稳。3）渠道：
Q1 经销商减少 16 家至 932 家，主要是省外，减少了 14 家。
利润分析：会计因素影响表观，净利率同比提升21Q1 毛利率 73.26%，同比+0.05pct，主要原因是：1）会计准则调整，运输费用计入成本；2）会计准则调整，促销返利不再计入费用、直接冲减收入；3）产品结构提升带来毛利率提升。税率 16.06%，同比下降 0.08pct，与去年基本持平。销售费用率 11.8%，同比-0.6pct，主要是会计准则变更影响。Q1 净利率 33.6%，同比提升 0.8pct。
21 年展望： 全年有望实现目标上限，打响四大战役看好四开发展2021 年营收目标 59 亿元左右，争取 66 亿元，对应增速为 15%和 30%，净利润目标 18 亿争取 19 亿，考虑到 21Q1 增速，后三个季度收入、净利润增速分别为 27%/11%（上限）、4%/0.8%（下限）。
我们认为公司有望达到目标上限，主要是 21 年作为十四五规划的开局之年，是公司全国化战略迈进跨越式发展的起步之年，随着公司打响四大战役，即 V 系攻坚战、K 系提升战、典藏激活战、省外突破战，品牌、产品、区域有望协调发展，同时做好全国化布局，即坚持省内省外一盘棋的全局思维，采取分产品系运作模式。费用投放上，作为十四五开局之间，公司费用投放有望加大保障收入增长。
中长期展望：十四五规划清晰，看好公司长远发展公司规划 2025 年努力实现营收百亿，争取 150 亿元，对应年化增速为15%和 25%，对未来五年公司战略清晰，即：
（1）量增驱动、价增略小：2025 年目标 100 亿、争取 150 亿元，年化增速 15%、25%，销售成品酒分别为 6 万吨、9 万吨，较 19 年分别增长 90%、185%，折合吨价均为 16.67 万元/吨，较 19 年增长 8.8%。目标拆分表面看主要是由量驱动，价贡献较小，主要是公司销量目标是从包装产能保障角度出发，出现一定放大效应，公司依旧把改善产品结构作为努力方向。
（2）侧重 V 系 K 系发展：V 系从 20 年的 2.6 亿提高至 20 亿，CAGR为 50%；K 系从 30 亿提高至 55 亿，CAGR 为 13%；今世缘系列从 11.7亿提高至 19 亿元，CAGR 为 10%。未来五年公司看好酱酒和次高端的发展，加大 V 系和今世缘系列 D20/D30 的布局，而 K 系大单品出于审慎原则考虑规划里年化增速相对谨慎，但公司定调成长期、所处扩容次高端，实际规划显然会更高。
（3）五年后省外占比 20%：省外市场从 20 年的 3.6 亿、占比 7%提高至 20 亿元、占比 20%，CAGR 为 41%，省内市场从 47.4 亿元提高至 80亿元，CAGR 为 11%。未来五年 v 系列做好省内外高端市场推进，国缘做好省内外同步提高市场份额，今世缘提档升级。
我们认为未来五年行业产销预计继续下降，品牌集中度持续提升，同时酱酒风头正劲，进入明显的上升期。行业进入下半场淘汰赛，抓住酱酒品类及次高端升级机会的企业有望实现弯道超车。公司储备的国缘 V9，开创了中国清雅酱香白酒新品类；同时公司国缘四开升级提档，卡位 500 元次高端价格带，今世缘典藏 D30 升级，加快进入次高端赛道，将有望受益于未来次高端价格带升级。同时根据公司十四五规划，随着省内省外开拓力度加大，费用投放前期将有所增长，利润略有承压。
风险提示：省内竞争加剧，公司出现重大管理瑕疵；宏观经济发生较大的波动，白酒消费有大幅下滑等
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
