盈利预测与估值
我们维持2021 年净利润不变，引入2022 年净利润552.1 亿元。
当前股价对应4.4x 2021e P/E 和4.0x 2022e P/E（剔除永续债利息）。
我们维持公司目标价7.8 元，对应6.5x 2021e P/E 和6.0x 2022e P/E（剔除永续债利息），较当前股价有49%的上行空间。维持跑赢行业评级。
2020 年业绩符合我们预期
中国建筑公布2020 年业绩：收入1.62 万亿元，同比增长13.7%，归母净利润449.4 亿元，同比增长7.3%；4Q20 收入5，389.2 亿元，同比增长20.8%，归母净利润138.1 亿元，同比增长16.0%。2020年业绩符合我们预期。
2020 年，公司毛利率同比下滑0.3ppt 至10.8%，主要因地产业务毛利率下滑；研发费用率同比提升0.4ppt 至1.6%，管理、财务费用率分别同比降低0.2ppt、0.1ppt 至1.8%、0.5%；少数股东损益同比增加22.0%至260.0 亿元；净利率同比小幅下滑0.2ppt至2.8%。
2020 年，公司经营现金流净流入202.7 亿元，由2019 年的净流出342.2 亿元转正，反映工程回款加快；投资活动现金净流出526.3亿元，同比扩大328.1 亿元，主要因购置物业增加。
发展趋势
主业竞争力持续增强，业绩稳健增长。2020 年，公司房建主业的竞争力持续增强，以施工面积计算的市占率达到10.3%，同比提升0.2ppt。房建/基建/地产收入分别同比增长14.8%/9.5%/25.0%，延续稳健增长。房建/基建业务毛利率稳定于6.7%/8.4%，而地产业务毛利率同比下滑4.9ppt 至26.2%，主要因项目结转成本较高、行业利润率整体下行所致，但我们认为在公司融资、建安等成本优势下，公司地产业务利润率仍有望领先于行业。
报表质量持续改善，投资规模合理控制。我们注意到公司资产质量的持续改善。2018-2020 年，总资产周转天数分别为567/523/495天，持续加快；其中，应收款+合同资产周转天数分别为102/85/75天，反映公司工程回款的持续改善。投资业务方面，2019/2020年基建房建投资分别同比增长10%/0.6%，增速放缓，同时回款增速高于投资增速，投资回款同比增长16.0%/4.9%，反映公司合理控制PPP 项目规模、严抓PPP 项目质量的成效。公司重视资产质量的管理和维护，我们认为这一趋势有望延续。
分红比例提升，扭转2015 年以来的下行趋势。2015-2019 年，公司分红比例呈下滑趋势，由23.0%下滑至18.5%；2020 年，公司计划派发现金股利90 亿元，对应分红比例20.0%（隐含当前股息收益率4.1%），扭转了2015 年以来的下滑趋势，我们认为这也有助于打消市场对公司分红比例是否会持续下行的疑虑。
风险
投资项目回报不及预期，地产业务毛利率继续承压。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
