华鲁恒升（600426）：煤价拖累Q4业绩略低预期 看好公司长期盈利改善
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰 日期：2021-03-30
公司2020年实现营收131.15亿元（yoy-7.58%）;归母净利润17.98亿元（yoy-26.69%）;扣非后归母净利润17.64 亿元（yoy-26.61%）;经营性现金净流入29.95 亿元（yoy-19.84%）。其中，Q4 营收40.72 亿元（yoy+13.74%，qoq+33.51%）;归母净利润5.08 亿元（yoy-6.07%， qoq+31.39%）。受原材料煤炭价格成本推动，Q4 业绩略低预期。
主营业务销量改善，产品价格底部持续回暖：四季度公司有机胺量价齐升，Q4 销量13.38 万吨（yoy+20%，qoq+15%），江山化工16 万吨产线永久退出后，行业供需格局持续改善，华东DMF 价格从9 月底的8050元/吨上涨至10850 元/吨，同时公司9 月底DMF10 万吨技改项目投产成为新增贡献。其他产品，肥料Q4 销量63.45 万吨（qoq+16%），己二酸销量5.54 万吨（qoq+8%），醋酸销量15.70 万吨（qoq+27%），多元醇销量17.42 万吨（qoq+13%）。受益原油价格上涨，产品价格底部持续回暖。
其中，Q4 肥料均价1347 元/吨（qoq+3%），有机胺均价6786 元/吨（qoq+20%），己二酸均价6065 元/吨（qoq+14%），醋酸均价2923.57 元/吨（qoq+27%），多元醇均价4517.80 元/吨（qoq+20%）。受煤价拖累，山东动力煤Q5000 Q4 均价596 元/吨（qoq+12%），公司Q4 毛利率环比仅提升0.61%。2020 年公司三费费率基本持平，其中管理费率同比增加0.25pct，财务费用同比减少0.28%。目前，公司主要产品乙二醇、醋酸、环己酮等产品价格均较2020 年Q4 有所改善，业绩有望进一步改善。
新项目持续加速推进，公司未来成长性可期：公司在建工程较去年同期增加549%，精己二酸项目已于今年2 月投产，酰胺及尼龙新材料项目有望在今年投产。荆州基地一期环评已于3 月公示，项目储备充足，长期成长性可期。公司经营性现金净流入30 亿元，资产负债率维持24%，低杠杆、充足的现金流为公司发展提供有利财务支撑。
上调盈利预测，维持买入评级：2020 年Q4 以来公司主营业务景气提升，同时新项目逐步投产，我们上调公司2021-2022 年归母净利润34.06/39.55亿元（原来为24.40/31.38 亿元），新增2023 年44.92 亿元，对应PE 分别为16.7X、14.4X、12.7X，维持“买入”评级。
风险提示：新建项目进展不及预期;产品价格持续下滑。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
