平安观点：
主动调整业务节奏，新单增幅放缓。2020 年总新单1939 亿元（YoY+7%），其中20H1 新单同比+14%、20H2 同比-11%，主要系公司20H2 主动调整业务节奏。其中，长险首年期交保费1154 亿元（YoY+5%）、新单占比60%（同比持平）；健康险总新单697 亿元（YoY+5%），其中期交新单仅94亿元（YoY-14%）、占比4.9%（YoY-1.2pct），业务结构略有回调，但短期健康险业务增长、质量改善，助健康险利润总额116 亿元（YoY+98%）。
产品结构调整导致NBVM 小幅下滑，新单增长助NBV 降幅同业最低。经测算，公司2020 年NBVM 约30%（YoY-2.3pct），主要系健康险新单占比下滑，同时定期重疾“康宁保”、“康倍保”和两全附加险的NBVM 略低于国寿福。总新单仍同比+7%，助NBV 同比-0.6%。
下半年加强清虚，队伍质量逆势改善。2020 年个险销售人力137.8 万人（YoY-14.6%），其中营销队伍84.1 万人（YoY-18.6%）、收展队伍53.7万人（YoY-6.9%），收展队伍降幅较低、月均有效销售人力同比+9.7%。
经测算，人均产能约7242 元/月（YoY+24%），逆势增长。
下调折现率假设、增提长期险准备金，净利润承压。2020 年扣除所得税汇算清缴抵扣后的归母净利润同比-5%， 主要由于折现率假设从3.52%~4.83%降至3.09%~4.80%，寿险和长期健康险增提责任准备金385 亿元，将利润总额拉低42%。
权益市场回暖助力公司投资收益稳增。2020 年总投资收益率5.3%（YoY+0.1pct）、综合投资收益率6.3%（YoY-0.9pct），主要系其他综合收益仅286 亿元，同比减少200 亿元，预计2020 年股票+权益型基金投资收益率近20%。
投资建议：大力清虚之后，现有队伍有望在培训和激励下保持质态稳定。但公司2020 年基数较高、代理人数量总体下滑较大，基于此，我们下调新单增速假设，2021 年EVPS 预测从43.47 元调降至42.08 元，公司目前股价对应2021 年PEV 约0.75 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：1）权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。2）清虚后代理人产能释放不及预期，新单增长不及预期。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
