盈利预测与估值
由于原材料、运费上涨和配件产品结构变化导致毛利率下滑影响，我们下调2021 年EPS5.4%至4.35 元，新引入2022 年EPS 为5.88元，对应2021/2022 年PE 分别为42.2x 和31.3x。考虑到新进入者有望加速行业渗透率提升，我们给予2022 年39 倍目标P/E，维持2022 年目标价为230.5 元不变，较当前股价有25%涨幅空间。维持“跑赢行业”评级。
2020 年业绩小幅低于我们预期
公司公布2020 年业绩：实现收入13.97 亿元，同比增长16.76%；归母净利润4.02 亿元，同比24.22%，实现扣非后净利润3.73 亿元，同比增长18.15%，因配件产品结构变化和运费上涨等因素，全年业绩小幅低于我们的预期。
收入延续高增长势头，需求旺盛供货紧张。（1）分季度看，2020年1-4Q 公司收入分别为2.49/3.25/3.95/4.28 亿元，同比增速分别为-22%/+15%/+42%/+35%，毛利率分别为
44.1%/43.3%/45.9%/40.3%，净利率分别为
28.6%/33.6%/31.8%/22.5%。（2）分业务看，2020 年公司中置电机/轮毂电机销量分别为39.7 和86.4 万台，同比分别增长28.6%和26.6%。中置电机/轮毂电机/仪表/控制器/电池收入分别为6.2/3.7/1.2/0.5/0.8 亿元，同比
+26.3%/+21.3%/+19.4%/-12.1%/-9.8%，毛利率分别为54.0%/43.4%/29.2%/25.0%/26.5%，含电池、仪表和控制器等在内的配套件毛利率同比下滑8.5ppt。（3）我们判断公司去年四季度毛利率水平较前三季度下滑较多，系收入确认政策调整、运费上涨、产品变化和天津新厂前期投入等因素导致。
发展趋势
海外电踏车需求旺盛，零部件紧缺因素逐步缓解。根据CONEBI，2020 年2-6 月，芬兰、波兰、挪威、德国等8 个国家的自行车和电踏车销量同比增加超过100%，该机构预计到2030 年，欧洲自行车与电踏车的合计销量将由目前的约2000 万台增长到约3000万台，其中电踏车的比例将由约20%提升到约50%。公司预计，美国2020 年电踏车销量达50-60 万辆，同比翻倍增长。根据日本自行车产业振兴协会统计，2020 年日本电踏车销量约73.77 万辆，同比增长5.65%。因电踏车与自行车部分零部件存在重叠，疫情以来报复性出行导致零部件出现紧缺，公司指出因客户其他关键零部件的滞后，导致公司产品相应延迟交货、库存增加，公司预计零部件紧缺将延续至2021 年上半年，下半年将逐步缓解。
风险
原材料上涨超预期；零部件短缺影响超预期；国内业务拓展不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
