投资建议。小幅调整水泥贸易业务假设，同时小幅调整2022 年非经常损益假设，维持2021 年盈利预测基本不变，小幅下调2022 年净利润预测2.5%至373.5 亿元。预计2021/2022 年归母净利润368.2/373.5 亿元，同比增长4.80%/1.45%。维持目标价69.50 元及“买入”评级。
事件概述。公司公布2020年业绩消息。2020 年全年实现营业收入1762.43 亿元，同比+12.23%，实现归母净利润351.30 亿元，同比+4.58%；对应其中第四季第实现营业收入522.59 亿元，同比+12.93%，实现归母净利润104.11 亿元，同比+6.48%。
Q4 需求恢复良好，业绩符合预期。公司业绩符合预期。2020Q4，由于2020 年新批复重点项目陆续开工，水泥需求在Q3 雨季后恢复良好，全国水泥产量累计同比增速由Q3 的-1.1%转正至1.6%，体现Q4 需求较为旺盛。我们估算公司Q4 水泥销量同比增长5-8%，但由于Q4 水泥价格起点低于2019 年，我们估算公司Q4 水泥平均售价同比下降15-20 元/吨。
三费下降进一步增厚利润。由于规模效应持续体现，且2020Q1 疫情期间运输费用下降，我们判断2020 年，公司水泥熟料吨销售费用及管理费用进一步下降，同时由于公司利息收入增加，公司财务成本同比2019 年进一步下降，而三费的下降进一步增厚了公司的利润。
2021 年供需展望平稳，估值或迎修复。我们认为受益于地产新开工的高位企稳以及重点工程的延续，2021 年全国水泥行业供需展望将总体保持平稳，同时由于华东地区熟料库存处于低位，元宵节后熟料价格率先上涨两轮合计40 元/吨，提价时点早于往年，判断随着需求启动水泥价格也将跟随上涨。目前市场对于2021 年固定资产投资预期较为悲观，我们判断随着需求逐渐释放以及水泥价格的上涨，市场上述担忧将得到缓解，公司有望迎来估值修复。目前行业平均估值和海螺PB 大约在1.43 左右，对比历史平均的1.74 和中位数1.65 分别低18%和13%，股息率水平较高，水泥龙头相对价值凸显。
风险提示。需求不及预期，系统性风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
