投资建议
预计2020-2022 年公司实现收入17.80/20.50/23.42 亿元，同比+9.4%/+15.2%/+14.2%；实现归母净利润1.50/1.77/2.04 亿元，同比+7.3%/+18.0%/+15.3%，EPS 分别为0.56/0.66/0.76元，对应PE 为27X/23X/20X，低于主要可比公司2021 年预期平均31X 及乳制品行业预期平均35X 的估值水平。考虑到公司优秀的产品力及疆内稳固的市场地位，结合产能加码及渠道拓张等动作，我们看好公司有望进入新快速增长阶段，维持“推荐”评级。
报告摘要：
行业：酸奶市场持续扩容，新疆市场量增速度跑赢全国中国乳制品市场规模高位微增。我国乳制品市场已超4000 亿规模，但量增速度在高位渗透率下趋缓，市场规模核心依靠价增驱动。新疆市场受益于人口增长及稳固的消费习惯，乳制品量增速度处于全国高位水平。并且新疆市场是一个高度本地化的市场，疆内形成“一超多强”的市场格局，天润占据新疆乳制品领导地位。
产品创新：差异化产品口味，打造独特产品认知公司正快速发展爱克林酸奶和奶啤，以差异化产品口味建立标志性产品认知，2020Q3低温/常温产品分别实现公司55%/43%收入。爱克林酸奶系列持续推出独创性口味，打造大单品，UHT 奶主推浓缩纯牛奶系列，奶啤通过具有味觉记忆的创新口感，快速打开市场空间。在低温酸奶+常温UHT 奶+常温乳饮料产品体系下，公司持续创新优化，有望建立口碑级产品优势。
渠道扩张：多渠道协同布局，疆外以差异化品牌定位拓展市场空间2020Q3 经销/直营分别占比88%/12%，公司坚持经销、直营渠道同步快速建设，新晋入驻电商及新零售渠道，协同发力深度覆盖市场空间。疆外市场目前占公司35%营收，是公司正大力拓展的市场，公司通过终端高溢价率回补远距离运输成本及异地低知名度带来的低周转问题，高渠道溢价更具备高渠道扩张空间。远期来看，在品类创新+渠道改革+包装升级的情况下，有望维持差异化品牌定位，支撑公司高端化发展。
产能建设：释放产能压力，进一步布局南疆市场公司南疆产能投产在即，将有效缓解产能压力，同时加快上游建设，进一步提高原奶自给率。公司目前产能利用率已逼近满产，产能约束日益趋紧。2019 年6 月公司于南疆图木舒克新建年产3 万吨乳制品加工项目，投产后将有效缓解产能压力。公司目前原奶自给率达63%，处行业高位水平，未来仍将积极建设上游牧场，扩大奶源自给率。上游牧场+中游生产基地共同建设，有力支持公司扩大生产规模，保障未来长期发展。
风险提示
新品推广不及预期，渠道拓张不及预期，原奶价格大幅上升。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
