晨鸣纸业（000488）：一季度浆纸景气向上 产销情况良好
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-04-21
事件
公司发布2021 年一季报：公司2021 年一季度实现营业收入102.06 亿元，同比增长67.71%，实现归母净利润11.79 亿元，同比增长481.42%。
点评
行业高景气，公司产销情况良好。公司各纸种下游需求旺盛：白卡纸方面，在清退白板纸产能、禁废令和限塑令加码的背景下，白卡纸有大量来自灰底白板纸和不可降解塑料的替代需求;文化纸方面，建党100 周年的增量需求较大。公司一季度产能利用率接近满产，预计需求热度将延续一整年。
实现浆纸一体化，保障盈利能力提升。2021 年以来在原料木浆不断提价的带动下，文化纸&白卡纸的提价持续落地。截至2021 年3 月底，国内针叶浆/阔叶浆现货价格分别为7400/ 5700 元/吨，相较2021 年年初上涨42.2%/ 38.2%;双胶纸/铜版纸/白卡纸价格分别为7308/ 7322/ 9821 元/吨，相较2021 年年初上涨 36.0%/ 30.8%/ 40.1%。
原料成本在造纸行业的生产成本中占有较高的比重，目前公司木浆自给率接近100%，自制浆的成本低于外购浆的成本，在浆纸同涨的背景下具有明显的成本优势。在木浆价格持续上涨的趋势下，预期公司自制浆的成本红利将继续扩大，吨利将继续增长。
期间费用率下降，净利率提升。一季度公司净利率为11.55%，同比提升8.22pct，提升的主因是期间费用率大幅下降。
2021 年一季度公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为0.68%/ 2.44%/3.58%/ 6.85%，分别同比下降3.72pct/ 1.61pct/ 0.59pct/ 3.86pct。销售费用率和财务费用率下降幅度较大，销售费用率下降的主要原因是运输费用计入科目变动，财务费用率下降的主要原因是公司持续降低负债规模。
投资建议：预计公司 2021~2023 年EPS 分别为2.03/ 2.07/ 2.12 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为5.5 倍/ 5.4 倍/ 5.3 倍，建议买入。
风险提示：提价不及预期，业绩预测和估值不达预期的风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
