发展趋势
工业自动化行业强势复苏,整体延续高景气度。我们认为当前正处于制造业企业盈利向好且资本开支意愿较强的阶段,受益于此,工业自动化行业也需求旺盛,延续了年初以来的高景气度。1)从终端需求来看,1-3 月金属切削机累计产量同比增长67.4%,1-3月工业机器人累计产量同比增长108.0%,大幅超过历史增长水平。
2)从企业盈利来看:1-2 月制造业利润总额累计同比高达219.5%,指向制造业盈利全面向好。3)从资本开支意愿来看:1-3 月制造业固定资产投资完成额累计同比增长29.8%,我们认为上半年工业自动化需求仍较为饱满。且根据中金宏观组预测,2021 年我国制造业固定资产投资完成额预计同比增长10%以上,全年工控需求仍然有支撑。
我们短期看好公司2Q21 业绩将持续受益于工控需求旺盛的拉动,中长期仍然看好公司的成长空间和核心竞争力。短期来看,当前仍处于制造业“主动补库存”的需求向好阶段,制造业充沛的资本开支下,工控的旺盛需求有望得到延续,公司2Q21 业绩仍然有望享受高增速。长期来看,2020 年疫情影响下越来越多的传统企业和中小企业认识到自动化的必要性,我们认为机器换人的逻辑将持续演绎,国产替代的进程将持续深化,在此过程中公司的核心业务将迎来长足的发展。此外,公司两大核心业务:小型PLC和伺服分别对应63 亿元和164 亿元的市场空间(2020 年)。
降本增效持续进行中,盈利能力整体稳健。1)盈利端:1Q21 期间公司的毛利率为39.7%,同比下滑4ppt,环比下滑3ppt;公司净利率为28.8%,同比上升0.2ppt,环比上升2.4ppt。2)费用端:
1Q21 期间公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比变化-0.7ppt、+0.3ppt、-0.6ppt,环比变化+0.1ppt、-0.7ppt、+1.8ppt至4.7%、2.5%、7.9%。
盈利预测与估值
我们维持2021 年和2022 年盈利预测不变,分别为3.96 亿元和4.82亿元。当前股价对应2021/2022 年21.9 倍/18.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于估值中枢下移,我们下调目标价20%至80 元,对应33.9 倍2021 年市盈率和28.4 倍2022 年市盈率,较当前股价有29.6%的上行空间。
风险
工控需求不及预期,公司盈利能力下滑,行业竞争加剧。
因为富时A50并不是在国内交易所上市的,所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户,另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的,所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的,跟在国内开户证券账户基本没什么区别,用户准备好个人资料,比如身份证件,手机号,然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了,等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下,由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的,所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商,不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
场外基金是按交易场所的不同,基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样,以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买,但它依然是基金,不是股票。
场内交易的优点是交易费率低,只要0.01%,并且可以实时交易,定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易,1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易,在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前,大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是:易方达中证海外中国互联网50ETF联接(006327)
所谓的ETF联接,意思就是这只基金的目的,就是跟踪中概互联ETF的表现,所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制,100元、150元,200元都能买。