点评：境内业务快速恢复，中端表现突出，境外拖累较大。报告期内，受境内外疫情影响，酒店业务实现收入96.48亿元/同比-35.01%，其中，境内收入78.11 亿元/同比-27.33%，境外收入18.37 亿元/同比-55.16%；分品牌来看，锦江之星/卢浮亚洲/铂涛集团/维也纳酒店收入分别同比-25%/-21%/-37%/-14%；酒店分部经调整EBITDA 为15.18 亿元/同比-49.1%；业绩方面，境内表现优异，境外拖累较大，其中境内扣非亏损4，771 万元，境外亏损1.06 亿欧元，轻资产化维也纳实现归母净利润3 亿元/同比-6.44%，铂涛（剔除同程艺龙影响）实现归母净利润1.5 亿元/同比-65.30%，预计主要受7 天亏损拖累，锦江卢浮亚洲和都城实现归母净利润7，486 万元/同比+22.74%；餐饮业务实现收入2.49 亿元/同比-1.54%，归母净利润25，704 万元/同比+15.58%，主要为计入其他非流动金融资产的苏州、无锡和杭州肯德基期末公允价值上升所致；报告期内转让子公司股权获得投资收益5.91 亿元，带动公司整体实现盈利。预计21 年境内业务收入109.2 亿元，同比19 年持平（考虑直营店收缩，实则正增长），境外收入32，675 万欧元/同比19 年-38.5%。
成立中国区加速内部整合，中国区优化超预期。20 年5 月以来，公司加快推进中国区整合，着力提升品牌、质量、效益，推动实现高质量发展，成立中国区管理公司，并对中后台进行整合优化，按照“小前台、强中台、精后台”的思路重整组织架构，合并铂涛、维也纳、原锦江，成立深圳中国区运营总部，前台独立，中后台共用，20 年底在职员工较19 年底减少5，729 人（退休人员增加829 人）；从有限服务型酒店业务分部来看，20 年加盟店收入占比达45.08%，较19 年提升6.54pct；公司自有渠道20 年改善显著（自有渠道占比达到40%，提升10pct），将有效拉动销售费用率和提升顾客粘性，销售费率同比下降1.1%，管理费用率基本持平，人员优化费用下降将从今年开始显现。
逆势新开店创新高，看好未来开店提速和结构优化。公司新开业酒店1，842 家（19 年1，617 家），净增892 家（19 年1，071 家），净增下降主要因开业转筹建627 家（其中大部分因质量和改造等影响暂时停业），其中直营酒店减少55家（19 年减少23 家），加盟酒店增加947 家，经济型、中高端分别增加33 和859 家。截至20 年末，已开业酒店合计9，406 家，已开业酒店客房总数919，496 间，签约未开门店5，052 家，签约未开客房总数511，020 间；从品牌拓展来看，麗枫、维也纳国际、喆啡、海外品牌中国区、希岸、派等拓展速度领先，截至20 年底，直营客房占比11.48%，较年初下降1.81pct，中端客房占比55.74%，较年初提升5.56pct；公司未来3 年将加速开店，加大开店考核，公司新开店和签约店领先优势显著，加盟店客房占比最高，轻资产中高端化趋势延续，21 年新开店和签约店目标分别为1，500家和2，500 家，较之前900 家和1，500 家提升明显。
境内20Q4 整体RevPAR 微跌，境外恢复缓慢，看好今年境内外逐季提升改善。20Q4 中国境内酒店RevPAR 整体同比下降2.75%（Q1-Q3 分别下滑53%/34%/14%），跌幅收窄至个位数，其中，中高端恢复情况好于经济型，分别下降4.26%和10.32%，Q4 入住率72.88%/同比-0.5pct，平均房价206.92 元/同比-2.07%；境外酒店，欧洲地区疫情反弹影响，Q4RevPAR 同比下降54.13%（Q1-Q3 分别同比下滑15%/77%/39%）；2 月以来国内疫情防控局势向好，本地过年政策推动下商旅提前快速复苏，叠加春节后本地及周边游市场持续火热，需求旺盛，预计上半年整体RevPAR 有望恢复到19 年水平，下半年转正，复苏趋势强劲。
盈利预测及投资评级：20 年公司境内业务快速复苏，扣非略亏，同时通过向关联方出售自有物业聚焦酒店运营，轻资产模式优势显现，境外业务拖累，预计今年仍有一定影响，但公司未来成长核心在境内；20 年中国区成立，推动品牌、渠道、管理、激励等全方位的改革，人员优化超预期，开店目标提升明显，看好未来3 年公司渠道+管理改善及开店提速推动的业绩高增长，坚定看好公司投资价值。由于海外疫情影响仍在，调低21 年盈利预测，考虑人员优化超预期，调升22 年盈利预测，预计21-23 年EPS 分别为1.24/1.89/2.33 元/股，21 年3 月30 日收盘价对应的PE 分别为45/29/24 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下滑，门店扩张和RevPAR 增速不及预期，管理改善和内部整合进展不及预期，商誉减值损失，国企改革进展不及预期，股东减持风险等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
