盈利预测与投资评级：公司规模优势明显，持续享受渠道下沉的市场红利，保持未来3-5 年15%-20%高增速，未来主要通过不断开新加盟店实现增长，综合考虑2020 年疫情的影响，我们将公司21-22 年归母净利润从13.3/16 亿元下调至13.1/15.7 亿元，预计23 年净利润18.9 亿元，同比+29%/20%/20%，最新收盘价对应21-23 年PE 分别为19/16/13 倍，维持“买入”评级。
业绩简评
公司收入-6.5%，净利润+2.2%，下半年恢复强劲，表现符合预期：2020年公司实现收入50.8 亿元，同比下降6.5%，实现归母净利润10.1 亿元，同比+2.2%，实现扣非归母净利润9.5 亿元，同比+3.5%。公司收入出现下滑主要因2020 年受疫情影响，门店销售，门店拓展和供应链等主要经营活动均受到较大限制。但下半年以来恢复常态，2020H2 实现收入34.1 亿元，同比+11.8%。
镶嵌类贡献主要收入和毛利润，品牌使用费和管理服务费100%贡献利润，疫情下表现亮眼：1）镶嵌类业务作为公司的核心，贡献了主要收入和毛利润，其中收入22.1 亿元，同比-26.35%，毛利润6 亿元，毛利率27.1%，；2）品牌使用费和管理服务费100%贡献利润，2020 年实现收入5.5 亿元和2.1 亿元，同比分别为+37.7%和-1%；3）素金类产品作为公司的引流产品，主要以扩大终端零售规模为目的，2020 年实现收入16.8 亿元，同比+5.7%，毛利润3.8 亿元，毛利率22.7%。
线下门店受疫情影响较大，线上业务表现亮眼：分渠道来看，2020 年加盟业务收入32.0 亿元，同比-11.6%，自营业务收入7.2 亿元，同比-34.3%，电商渠道收入9.7 亿元，同比+93.9%。虽然疫情对线下门店销售的冲击较大，但线上表现亮眼，一定程度上缓冲了疫情的影响。
门店拓展已在逐步恢复中，Q4 加盟店重回高速扩张中：虽然公司上半年门店拓展受到一定限制，但下半年终端门店拓展已在逐步恢复，截至2020 年末，公司终端门店数达到4189 家，其中加盟门店3940 家，自营门店249 家，分别同比净增加207 家和净减少29 家，其中Q4 单季度分别净增加了172 家和减少了3 家。
随着收入结构的变化，公司盈利能力持续改善：随着收入结构的变化，公司2020 年毛利率达到41.03%，同比提升了5.05pct，销售费用率和管理费用率分别为13.1%和1.9%，同比+2.35pct 和-0.28pct，其中销售费用率有所上升主要因电商渠道费用的增长，公司整体仍保持较强的盈利能力，2020 年加权ROE 达到20.15%，连续10 年保持在20%以上。
风险提示：门店拓展不及预期，加盟店标准化管理和品控风险等
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
