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投资建议：公司2021Q1 表现靓丽，乌苏等产品实现强势增长。考虑到公司国内+国外品牌矩阵强劲发展势头，我们上调公司2021/2022 年EPS 预测至1.97/2.39 元（原预测为1.85/2.21 元），新增2023 年EPS 预测为2.86 元。虽然公司可能在2021Q2 面临成本上升的压力，但整体高端化趋势强劲，望部分抵补成本压力。公司新一轮品牌布局结合大城市计划将持续推动高端增长，综合考虑给予较高的估值溢价，给予公司2021 年PE 85 倍估值（对应EV/EBITDA36 倍），给予目标价168 元，维持“买入”评级。
2020 年，公司量/价分别同增3.3%/3.5%，疫情下乌苏、1664、乐堡等品牌表现强劲。2021Q1，公司在低基数&高端化下结构升级明显，销量同增53.4%（较2019Q1 提升20%+），吨价为4524 万元、同增3.4%，利润端在销售规模恢复和高端化背景下弹性明显。展望未来，虽然公司可能在2021Q2 面临成本上升的压力，但整体高端化趋势强劲，望部分抵补成本压力。公司新一轮品牌布局结合大城市计划将持续推动高端增长，维持“买入”评级。
2020 年：收入/净利润同增7.1%/6.1%，疫情不改公司增长势头。2020 年公司收入109 亿元、同增7.1%。分量价，2020 年公司在疫情中快速反应，实现销量242 万吨、同增3.3%；吨价为4384、同增3.5%，主要系产品结构升级拉动。
分品类，高档/主流/经济啤酒实现收入32.6/59.1/14.5 亿元、同比+26.3%/+0.7%/-2.6%，高档占收入比例提升4.7Pcts 至30.7%，乌苏疆外表现强劲。分地区，中区/西北区/南区收入为46.8/33.5/26.0 亿元、同比+8.76%/+4.37%/+9.12%，新疆地区受疫情影响拖累西北区增长。费用端，在疫情影响下变化明显，2020年公司毛利率为50.6%、同降0.3Pct；销售费用率为21.1%、同减1.3Pcts；管理费用率为6.3%、同增1.1Pcts（剔除资产等费用影响，推断同增约0.7Pct）。
考虑到公司医保变动确认变化、新疆地区无实际经营子公司的关闭及所得税率增长（2020 年为21.1%、同增6.0Pcts），公司归母净利润为8.4 亿元、同增7.7%，归母净利率为7.7%、同减0.1Pct。
2021Q1：一季报表现靓丽，低基数&高端化下结构升级明显。2021Q1 公司收入32.7 亿元、同增56.9%。分量价，2021Q1 嘉士伯中国受疫情影响幅度有限，低基数&高端化推动下，销量同增53.4%（较2019Q1 提升20%+）；吨价为4524 万元、同增3.4%。分品类，高档/主流/经济啤酒实现收入11.1/17.6/3.5亿元、同比+98.9%/+51.2%/+14.1%，高端占比提升7.0Pcts 至34.4%，以1664、乌苏等的高端组合表现优异。分地区看，中区/西北区/南区收入为13.8/10.5/7.9亿元、同比+72.6%/+51.9%/+46.9%，乌苏依靠强劲品牌力持续增长。费用端，随着销量恢复，2021Q1 毛利率为51.0%、同增6.0Pcts；销售费用率为16.2%、同增0.1Pct；管理费用率为4.2%、同减2.4Pcts。考虑到其他收益减少约3940万以及所得税的增加，公司归母净利润为3.0 亿元、同增111.6%，归母净利率为9.0%、同增2.3Pcts。
短期关注原材料压力，中长期关注品牌布局+大城市计划。2021Q2，我们认为啤酒包材及麦芽等原材料价格压力将持续传导，高基数对嘉士伯中国的利润提升带来了一定挑战；全年看，公司将大概率实现其提出的“销量/收入实现中/中高单位数增长的目标”，利润端望彰显一定弹性。中长期看，公司将继续加速国内及国外品牌布局，并将原先大城市计划优化，增强非现饮渠道的布局。分品牌看，公司2021 年将进一步全国化统筹营销资源，支持乌苏品牌快速发展；地区性品牌加快布局8-10 元价格带，渝越啤酒在2021Q1 上市后将锁定火锅和麻辣的消费场景；夏日纷果酒预计将在2021Q2 进入更多城市铺货试点，多种水果口味的特色更适应女性消费者；1664、嘉士伯、乐堡也持续依靠品牌组合优势获取市占率。
风险因素：啤酒行业提价幅度不及预期；2021Q2&2021Q3 天气情况不及预期，产品升级节奏不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
