奥佳华（002614）：按摩椅销售放量 Q1收入超预期
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/李奕臻 日期：2021-05-09
事件：奥佳华公布2021 年一季报。公司2021Q1 实现收入20.7 亿元，YoY+102.7%，较2019Q1 增长66.6%;实现业绩1.1 亿元，上年同期亏损0.3亿元，相比2019Q1 增长185.6%。我们认为，疫情后，奥佳华经营逐步恢复，保健按摩及健康环境类产品销售态势向好，Q1 收入、业绩超预期。
Q1 收入增速超预期：公司2021Q1 收入实现翻倍增长，主要原因为：1）Q1 公司按摩椅业务收入增速超过100%，其中，国内按摩椅收入增速150%+。
从2020Q2 起，奥佳华国内按摩椅业务已连续4 个季度实现高速增长（2020Q2/Q3 增速30%+，2020Q4 增速62%）。我们分析，随着疫情后，国内消费景气回升，奥佳华对大众型号的推广力度亦有所加强，国内按摩椅业务有望持续恢复。2）因海外疫情反复，2021Q1 奥佳华健康环境类产品收入增速180%+。
公司将健康环境业务作为第二主业发展，也在积极布局新风类产品业务。展望二季度，我们预计公司销售有望保持快速增长。可供佐证的是，根据公告，一季度末合同负债YoY+56%，相比2019 年同期增长133%，渠道打款积极。
Q1 净利率有所提升：奥佳华Q1 净利率为5.8%，高于过往年份水平（2017~2019 年，每年Q1净利率不到3%），主要是公司控制费用投放，2021Q1期间费用率为27.5%，同比-10.8pct（2017~2019 年，每年Q1 期间费用率在33%~36%）。若公司费用投放效率持续提升，则对盈利能力产生长期拉动作用。
经营性现金流下滑：根据公告，奥佳华Q1 单季经营性现金流净额为-1.0亿元，上年同期为2.4 亿元。公司现金流下降，主要因奥佳华储备原材料，应对成本上涨，使得Q1 购买商品及接受劳务所支付的现金同比增长7.5 亿元。
投资建议：长期来看，我们认为公司研发实力突出、渠道布局优化，新建的中低端品牌在未来有望放量增长。我们预计公司2021~2022 年的EPS 分别为1.01/1.20 元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为20.20 元，对应2021 年20 倍的动态市盈率。
风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
