分析与判断
业绩高增长，毛利率维持高位
受益于下游光伏需求高增长及单晶硅片环节扩产加速，公司2020 年热场系统销量高增，全年热场系统销量448.37 吨，同比+101.12%。对应单吨ASP 93.48 万元/吨，同比-10.8%，单吨成本34.6%，同比-12.9%，单吨毛利58.88 万元/吨，同比-9.4%。毛利率继续维持高位，全年热场系统毛利率62.98%，同比+0.91 pct。剔除新会计准则运杂费对于毛利率的影响（约0.75 pct），公司真实毛利率水平提升约1.66 pct。
费用率下降，现金流大幅改善
全年期间费用0.87 亿元，费用率20.5%，同比-8.4 pct；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.4%/ 8.0%/ -0.03%/ 8.1%，同比分别-1.8/ -1.5/ -1.1/ -4 pct。费用控制水平进一步提升。随着热场供应持续紧张，公司销售收入增加、回款良好，全年经营性现金流量净额0.41 亿元，对比2019 年-0.06 亿元转正且大幅增加。
下游需求持续增长，公司大幅扩产奠定高增长基础热场材料是光伏硅片的重要耗材，受三重需求共振，分别为新增需求（下游大规模扩产）、替换需求（热场属于耗材）、改造需求（硅片向多大尺寸迭代，存量热场系统大规模改造），未来市场供应持续偏紧。公司是复合材料热场龙头，充分受益下游需求高增长。
公司2020 年底预收账款与合同负债合计0.3 亿元，同比+192.2%，显示下游需求持续旺盛。公司与下游主要硅片企业隆基股份、上机数控、晶科均签订了长期合作框架，对应供货量分别为1600、400、500 吨，预估供货金额分别为16、5、4 亿元，充分保障未来需求。
产能方面，公司扩产坚定，于2020 年初、2020 年9 月分别启动先进碳基复合材料产能扩建项目一期、二期建设，两期项目预计分别在2021 年一、二季度达产，公司2020 年底产能为400 吨，预计2021、2022 年底产能分别达到980、1550 吨。大幅扩产充分奠定未来高增长基础。
投资建议
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.11、4.69、6.26 亿元，同比分别增长84.3%、50.9%、33.4%，EPS 分别为3.88、5.86、7.82 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为44、30、22 倍，参考当前CS 光伏产业50 倍PE-TTM，考虑到公司是复合材料热场材料龙头，受多重需求共振影响未来增速有望高于行业增速，毛利率、ROE 有望大幅高于行业平均水平，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：
需求不及预期，价格下跌过快，原材料价格上涨。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
