同力股份股票投资建议

投资建议：公司首创非公路宽体自卸车产品、为细分领域龙头，2019年市占率达到47.62%。受益于经济性以及适用性，非公路宽体自卸车市场后续增长动力充足。且公司业绩保持快速增长，2017-2020年营收、归母净利润CAGR为35.06%/67.34%。目前公司最新市值为37亿元，pe（ttm）11.2x，建议关注。

事件：2020 年报营业总收入27.37 亿元，同比去年7.84%，归母净利润为3.34 亿元，同比去年38.47%。拟以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税）。

非公路宽体自卸车细分领域龙头、2019年市占率47.62%，持续受益于行业高景气度：同力股份首创非公路宽体自卸车，产品广泛应用于国内外各类矿山、水电工地、大型工程等领域，目前从下游煤矿领域逐步拓展非煤市场。目前具备5000台/年生产能力，产能受限成为制约发展因素。通过持续的研发以及技术创新，公司主力车型由TL85升级到TL87，承载能力由40吨提升至60吨。公司是非公路宽体自卸车行业主要标准的组织起草者，2019年度销量占据非公路自卸车行业47.62%市场份额。

产品迎合目前环保+科技主旋律，量定模式+产品持续更新带动业绩稳定增长：目前产品已升级换代至第四代，产品在智能化、信息化前沿技术的开发和应用方面处于行业领先地位。公司通过首创量定模式准确定位需求，建立覆盖全国主要矿山和大型水利水电工程较为密集的地区的经销商网络。在新产品研发方面，继续加大各项投入，纯电动非公路自卸车实现批量销售，无人驾驶非公路自卸车队矿区测试稳定运行。2020年公司抢抓上半年销售市场高峰，同时为募投项目早日建设、早日投产做好基础工作。2020年实现营业收入27.37亿元，同比增长 7.84%；实现归母净利润33，384.62 万元，同比增长38.47%；公司经营活动产生的现金流量净额为 20，824.29 万元，同比增长26.22%。

适应性、经济性突出，我国宽体自卸车市场销售量逐步提升、保持30%左右增速：非公路宽体自卸车为中国市场首创，由于其自身优越的适应性和经济性，2019 年销售9041 台（+31.22%）。而非公路宽体自卸车市场容量和市场规模的增长主要源自1）增量市场：煤炭占比达50%以上，后续砂石土料、水泥成为重要市场；2）存量替代：非公路宽体自卸车适应性和可靠性好，出勤率和运营效率较高，整体性价比突出；3）出口增长：一带一路等战略实施，有望为非公路自卸车走出去提供更多机遇。随着非后续环保排放新规和绿色矿山发展趋势下，促进工程机械产品更新换代。

2021年6000 台非公路自卸车生产线有望建成投产，后续可期待：

2021 年度公司将利用公开发行募集资金加快募投项目--6000 台非公路自卸车生产线早日建成投产，有利于公司突破现有产能瓶颈，有利于提升装备制造智能化水平，提高产品品质。除此之外公司规划继续开发更大吨位非公路自卸车，保持市场地位和市场占有率；将新能源产品销量实现大幅增长。后续将聚焦矿山无人驾驶场景，加快对线控底盘和无人驾驶模块的可靠性验证，为无人驾驶非公路自卸车量产提供支持。

风险提示：行业竞争激烈；工程机械行业波动导致的市场风险；劳动力成本上升风险；行业政策风险；市场拓展风险；