中微公司股票代码688012 中微公司投资建议

盈利预测：综合判断，我们预计公司2021、2022 年营收分别为30 亿元和41 亿元，YOY 增长32%和35%，净利润4 亿元和5 亿元，YOY 分别下降20 和增长27%，预计扣非后净利润分别为2 亿元和2.9 亿元，YOY 分别增长750%和48%，EPS 分别为0.74 元和0.94 元， 目前股价对应2022年PE167 倍，2022 年PS 预计约21 倍，公司作为国内领先刻蚀设备厂商估值享有一定溢价，给与买进的评级。

高性能Mini LED设备量产，公司将充分享受行业红利结论与建议：

公司宣布推出专为高性能Mini LED 量产而设计的Prismo UniMax MOCVD设备，该设备在同一系统中可配备多达 4 个反应腔，可大幅提升产能并降低成本，并已收到来自国内客户的订单。Mini LED 行业应用正加速落地，公司作为全球领先的MOCVD 设备厂商，新设备将助力其进一步巩固市场地位，将充分享受行业发展红利。同时，半导体芯片缺货问题持续灼烧电子产业链，晶圆厂订单高度饱和，前5 月中国芯片产量年增48%，预计晶圆拉货动能有望持续至2022 年，因此各晶圆厂亦积极扩产，预计将带动晶圆厂资本开支力度将不断加大，特别考虑到中美关系或长期紧张，设备国产化需求将更为强劲。

长期来看，公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，ICP 刻蚀设备 Primo nanova 及双反应台Primo Twin-Star 后续有望持续获取订单。从估值来看，公司2022 年PS 预计约21 倍，公司作为国内领先刻蚀设备厂商估值享有一定溢价，上调至买进的评级。

高性能Mini LED 设备量产，半导体行业景气高涨：公司宣布推出专为高性能Mini LED 量产而设计的Prismo UniMax MOCVD 设备，该设备在同一系统中可配备多达 4 个反应腔，可大幅提升产能并降低成本，并已收到来自国内客户的订单。Mini LED 行业应用正加速落地，公司作为全球领先的MOCVD 设备厂商，新设备将助力其进一步巩固市场地位，将充分享受行业发展红利。另外，半导体行业景气高涨，前5 月中国芯片产量年增48%，预计晶圆拉货动能有望持续至2022 年，因此各晶圆厂亦积极扩产，预计将带动中国晶圆厂资本开支力度将不断加大，其中，中芯国际计划划扩充月产能12 �产能1 万片，8 寸产能4.5 万片，华虹预计扩产12 寸产能超过6 万片，长江存储产能扩张至10 万片。特别考虑到中美关系或长期紧张，设备国产化需求将更为强劲。

1Q21 营收端快速增长：1Q21 公司实现营收6 亿元，同增46%，其中刻蚀设备、MOCVD 分别实现收入3.5 亿元和1.3 亿，YOY 增张64%和77%；实现净利润1.4 亿元，YOY 增长425%，扣非净利润为 0.1 亿元，同比扭亏。

从毛利率来看，公司1Q21 综合毛利率41%，叫上年同期提高7.1 个百分点。总体来看，公司营收规模相对较小，补贴等因素对业绩影响较为明显，但我们判断得益于行业景气高涨，全球半导体投资增速将提高，随着国内半导体设备需求的快速增长，公司扣非后业绩增长弹性将更为明显。

风险提示： 新冠疫情拖累半导体设备需求增长。