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投资建议
预计公司2021~2023 年EPS 分别为1.92 元、2.19 元、2.36 元，对应PE 分别为8.6 倍、7.6 倍、7.0 倍。当前建材行业可比公司平均估值为15 倍，维持“推荐”评级。
一、事件概述
2021 年3 月11 日公司发布2020 年年报，营收87 亿元，同比下滑10%，归母净利15亿元，同比下滑7%，归母扣非净利14 亿，同比下滑1%。
二、分析与判断
水泥销售价格下跌，净利同比下滑7%
据公司公告，2020 年水泥销量1760 万吨，同比增长6%，熟料销售386 万吨，同比下降20%。报告期水泥毛利率19.22%，较去年下降3.58 个百分点。2020 年新疆水泥平均价为449 元，同比上涨7 元，江苏水泥平均价为457 元，同比下降20 元。毛利率的提升主要是由于水泥销售综合价格的下跌导致。报告期年财务费用0.9 亿，同比下降55%，主要是公司主动去杠杆降负债。展望2021 年，我们判断随着疫情缓解，基建地产数据的复苏，水泥量价有望持续回暖。
新疆最大的水泥企业，持续受益西部大开发及长三角一体化2020 年新疆GDP 同比增速为3.4%，固定资产投资同比增速为16.2%，大幅领先国内平均水平（2.9%）。2019 年8 月15 日，国家发展改革委印发《西部陆海新通道总体规划》，规划期为 2019—2025 年，展望到 2035 年，明确到2025 年将基本建成西部陆海新通道。
2019 年12 月1 日，国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，根据规划到2025 年长三角地区基础设施互联互通基本实现，铁路网密度达到507 公里/万平方公里，高速公路密度达到5 公里/百平方公里，5G 网络覆盖率达到80%。据公司公告，公司为新疆最大的水泥生产企业，水泥产能达到3866 万吨，营收60%来自新疆，40%来自江苏。公司布局的新疆与江苏两个区域，分别受益于西部大开发和长三角一体化的国家重点规划，随着两项国家重点规划的推进，公司有望持续受益下游需求的稳定增长。
水泥行业加大淘汰落后产能力度，供需格局未来持续向好近期，中国建材联合会联手15 家专业协会共同制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》。水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容有：单套粉磨水泥产能100 万吨以下的粉磨设施（特种水泥除外）；水泥熟料产能利用率70%以下的地区（以省为单位）2000吨/日（含）以下的水泥熟料生产线（2020 年底前），2500 吨/日（含）以下的水泥熟料生产线（2021 年底前）；水泥熟料产能利用率70%以上的地区（以省为单位）2000 吨/日（含）以下的水泥熟料生产线（2021 年底前），2500 吨/日（含）以下的水泥熟料生产线（2022 年底前）等。我们判断随着淘汰落后产能指导目录的推进，水泥供需格局将持续优化，公司有望持续受益。
三、风险提示：
新疆及江苏地区基建和地产增速下滑；水泥淘汰落后产能速度放缓。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
