盈利预测与估值
由于原材料涨价导致精细化工产品毛利率下滑，我们下调2021 年盈利预测12%至9.5 亿元，引入2022 年盈利预测11.5 亿元，目前公司股价对应2021/22 年市盈率22.3/18.4x。我们维持目标价40元，对应6.1%的上涨空间，目标价对应2021/22 年24/20x 市盈率，维持跑赢行业评级。
2020 年业绩略低于我们预期
金禾实业公布2020 年业绩：收入36.66 亿元，同比下降7.7%；归母净利润7.19 亿元，同比下降11.2%，对应每股盈利1.28 元，略低于我们预期，主要是4Q20 原材料等价格上涨导致精细化工产品和基础化工产品毛利率低于我们预期。2020 年扣非净利润5.7 亿元，同比下降23.3%；经营活动现金流净额9.94 亿元，同比增长9.74%。
4Q20 公司收入9.54 亿元，同比下降2.4%，环比增长8%；归母净利润1.85 亿元，同比下降6.3%，环比增长5.2%。公司预计1Q21归母净利润1.7-2.2 亿元，同比增长11.9%-44.8%。
2020 年公司食品添加剂业务收入19.0 亿元，同比增长2.73%，其中销量同比增长13.8%至2.51 万吨；基础化工业务收入15.3 亿元，同比下降15.9%，其中销量同比下降4.12%至132.3 万吨。2020 年公司食品制造和基础化工业务毛利率分别为36.25%/17.26%，同比分别下降6.79/4.99ppt，主要是产品价格同比下降以及将运输费用计入营业成本等所致。2020 年公司食品制造业务毛利6.89 亿元，占公司整体毛利的69.5%。
发展趋势
三氯蔗糖、定远基地一期项目建设助力公司继续成长。2020 年公司顺利完成年产5000 吨三氯蔗糖项目，三氯蔗糖项目建成投产后，公司三氯蔗糖产能将达到8，000 吨/年，将跃居成为全球领先的三氯蔗糖生产企业。我们预计新产能投放后公司三氯蔗糖产销量将快速增长，并且成本将进一步下降助力效益提升，公司预计项目达产后将贡献收益2.82 亿元/年。2021 年1 月公司定远基地一期项目4，500 吨/年佳乐麝香溶液及1，000 吨/年呋喃铵盐项目已进入试生产状态。我们预计三氯蔗糖、佳乐麝香及呋喃铵盐等产品产能建设将助力公司继续成长。
安赛蜜价格基本稳定，麦芽酚价格处于底部。全球安赛蜜整体供需平衡，价格保持稳定，目前公司安赛蜜价格6 万元/吨左右。麦芽酚产品国内竞争格局基本稳定，金禾实业成本优势和竞争力较强，目前公司甲、乙基麦芽酚价格分别约为9/8 万元/吨，价格处于历史底部位置，我们预计继续下跌空间有限；同时公司年产5000吨麦芽酚项目已取得环评批复，目前正在积极推进项目建设，我们预计麦芽酚项目有望2021 年投产，将继续巩固公司龙头地位。
风险
安赛蜜价格下滑，新项目进展低于预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
