支撑评级的要点
青花和玻汾两头带中间，全国化换挡提速，20 年实现营收139.9 亿，同比增17.6%，净利30.8 亿，同比增56.4%。（1）改革释放制度红利，高管和员工积极性高，信心持续增强。（2）分产品看，20 年汾酒系列实现营收126.3亿，同比增22.6%，我们判断青花和玻汾增速较快，青花同比增30%以上，玻汾也可实现30%左右增长，巴拿马保持稳健态势。系列酒收入5.7 亿，同比降36.2%，系列酒公司进行停产整顿、重新定位，营收主要由杏花村贡献。配制酒收入6.5 亿，同比增19.2%，公司加速布局竹叶青大健康产业，汾酒与竹叶青“双轮驱动” 初现雏形。（3）分区域来看，省外换挡提速，逐步搭建起“31 个省区+10 个直属管理区” 营销组织架构，2020 年末可控终端网点数量突破 85 万家，同比增长15 万家。2020 年省内收入60.0 亿，同比增3.9%，省外收入78.5 亿，同比增31.7%，省外占比提升5.9pct 至56%。公司强力推进“打过长江” 战略布局， 长江以南核心市场增速均超 50%，亿元市场17 个，省外扩经销商增加404 家至2251 家。
十四五震撼开局，1Q21 收入增速77.0%，同比1Q19 增81%，增速大幅超越行业水平。（1）1Q21 汾酒、系列酒、配制酒分别实现收入68.4 亿、1.2 亿、3.2 亿，同比+79.0% ，-27.2% ，+150.0%。我们判断青花增速最快，收入占比有望大幅提升到30-40%。（2）1Q21 收入省外占比提升8.9pct至59.3%。（3）随着规模提升，费用率得到了较好的控制1Q21 销售费用率和管理费用率同比降3.4pct 和2.3pct。由于季度间税收确认不均衡，1Q21营业税金率同比提升5.9pct。
2021 年收入计划增30%左右，我们判断全年业绩可超越目标规划，十四五期间继续大幅超越行业。从4Q20 和1Q21 来看，公司业绩释放意愿较强，能快则快。青花品牌势能很好，形成了价格和品牌的良性循环，复兴版争夺千元价格带，符合汾酒的形象定位，我们判断成功的概率较大，有望成为该价格带的主力玩家。展望十四五，汾酒有望维持较快增速，继续大幅超越行业。
估值
根据最新财报，我们上调2021 年业绩预测，预计2021-2023 年EPS 分别为5.14、7.05、9.29 元，同比增46%、37%、32%。汾酒向上势能强劲，业绩有望持续超预期，高增长可消化高估值，维持买入评级，继续重点推荐。
评级面临的主要风险
高目标导致渠道压货、库存上升。疫情的影响超预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
