水井坊（600779）：业绩阶段性承压 高端化战略蓄力长远
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2021-07-26
21Q2 收入符合预期，毛利率改善，费用投放超预期致业绩承压公司公布21H1 业绩，21H1 实现营收18.4 亿元（同比+128.4%，较19H1 +8.7%），归母净利润3.8 亿元（同比+266.0%，较19H1 +11.1%）;其中，21Q2 营收6.0 亿元（同比+691.5%，较19Q2 -21.5%），归母净利润-0.4 亿元（同比+52.0%，较19Q2 -134.8%），收入符合预期，毛利率有所改善，但利润表现低预期（未能扭亏为盈），主要系公司发力高端化使得市场投入较高。21H1毛利率同比+2.2pct 至84.5%;21Q2销售费用率/管理费用率分别为52.7%/17.6%，较19Q2 分别增加18.0pct/7.9pct。同时21H1 预收款维持相对高位也为下半年蓄力。
高端化战略稳步推进，品牌势能逐步增强，盈利结构持续改善21H1 公司高档酒收入17.8 亿元（+128.2%），占比为97.1%;中档酒收入0.5 亿元（+129.5%）。公司持续推进品牌高端化和产品升级，强化营销创新，重点打造井台、典藏及以上产品。目前公司已针对典藏及以上产品单独成立高端产品销售公司运作，高端销售渠道进一步打开。公司正处于市场扩张期和品牌投入期，费用规划符合长期战略方向，虽短期费用端支出仍会有一定压力，但随着品牌和渠道势能逐步增强，公司产品结构和盈利结构将持续改善，带动利润率逐步提升。
看好公司次高端放量和高端化前景，经营业绩有望稳步提升短期看，21Q2 淡季公司挺价控货，6 月底社会库存达到近两年同期最低，为下半年放量给予良好支撑，目前F22 新财年回款也进展顺利。
长期看，公司战略方向明晰，卡位次高端高成长赛道，产品结构升级稳步推进，有望持续受益消费升级和次高端扩容红利，我们看好公司次高端大单品井台放量及高端典藏成长前景，经营业绩有望稳步提升。
风险提示：宏观经济风险，行业竞争加剧。
投资建议：维持此前盈利预测，维持“买入”评级维持此前盈利预测， 预计公司2021-2023 年归母净利润为10.3/13.6/17.2 亿元，同比增长41.4%/31.6%/26.5%，摊薄EPS 为2.1/2.8/3.5 元，当前股价对应PE 为68/52/41x，维持“买入”评级。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
