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核心观点
经销商与销售队伍扩张助推增长，21Q1 预调酒业绩开门红。20 年预调酒收入17.12 亿元，同比增长33.8%；分渠道看，线下零售、数字零售和即饮渠道分别实现收入12.68 亿元（+26.4%）、3.81 亿元（+55.8%）和0.64 亿元（+13.3%），线上收入快速增长；分量价看，预调酒销量1808 万箱（+42.5%），单价94.7 元/箱（-6.1%），预计主要系单价较低的微醺占比提升所致。20 年末公司经销商数量1，578 家，同比增加425 家，数量快速增长，公司继续加大市场开拓及渠道下沉。20 年末公司销售人员926 人，同比增加130 人（19 年同比增加2 人），销售队伍扩张提速，助推经销网络扩张。21Q1 预调酒收入4.58 亿元，同比增长51.1%，实现净利润0.91 亿元，同比增长125.3%，业绩高增开门红，净利率达19.8%（+6.5pct），盈利能力提升；香精等业务收入0.60 亿元，由于低基数效应高增67.6%，继续贡献稳定收益。
21Q1 毛利率提升，盈利能力持续改善。受会计准则变动影响，20 年预调酒毛利率65.37%（-3.18pct），若扣除该影响，则同比提升1.10pct；21Q1 综合毛利率达67.32% （+0.07pct）。21Q1，销售费用率22.65% （-8.58pct），管理费用率4.57%（-1.10pct），研发费用率2.55%（-1.82pct），税金及附加占营收比重6.88%（+1.53pct）；综合以上，公司销售净利率达25.28%（+7.03pct）。
预调酒增加空间巨大，公司继续主导行业发展。国内预调酒目前仍处于早期阶段，下游需求旺盛，未来增长空间巨大。公司积极布局渠道网络、基酒产能以及新品研发等，主导行业发展，看好未来业绩保持高增。
财务预测与投资建议：根据财报，上调营收和毛利率，预测公司21-23 年每股收益分别为1.51、2.03、2.57 元（原21-22 年预测为1.50、2.02）。我们沿用历史估值法，在剔除负值后，公司近5 年历史平均估值为79 倍，给予公司21 年79 倍PE，对应目标价119.29 元，维持增持评级。
风险提示：营销推广不及预期、费用大幅增加、原材料成本大幅上涨风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
