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长城汽车（601633）：表现优于行业 新品周期向上
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2021-06-10
事件概述
公司发布2021 年5 月产销报：5 月批发销量8.7 万辆，同比增长6.2%，环比下降5.3%;1-5 月累计销量51.8 万辆，同比增长65.3%.其中，哈弗品牌5 月销量5.4 万辆，同比增长3.7%，环比下降2.1%;WEY 品牌5 月销量0.3 万辆，同比下降40.0%，环比下降16.1%;欧拉品牌5 月销量0.4 万辆，同比增长54.2%，环比下降51.9%;皮卡5 月销量2.0 万辆，同比下降9.4%，环比增长1.1%;坦 克品牌销量0.6 万辆，环比增长10.7%.
分析判断：
表现优于行业 新品周期向上
公司5 月乘用车批发销量同比19/20 年分别+39.0%/+6.2%，虽然缺芯影响导致增速放缓，但公司表现仍优于行业（乘联会数据显示5 月狭义乘用车批发销量同比增速为-2.1%），其中部分新车型表现如下：
哈弗H6:5 月销量2.6 万辆，同比+14.8%，环比-7.0%;1-5月累计销量16.7 万辆，同比+69.5%.
坦 克300:5 月销量0.6 万辆，环比+10.7%;1-5 月累计销量2.6 万辆。我们判断目前在手订单饱满，月销表现相对平稳主要受限于缺芯影响。
哈弗大狗：5 月销量0.7 万辆，环比+15.5%;1-5 月累计销量3.6 万辆。
哈弗M6:5 月销量0.8 万辆，同比-35.0%，环比-19.1%;1-5 月累计销量5.6 万辆，同比+9.5%.
分区域看，5 月公司出口销量达1.0 万辆，同比+557.5%，海外市场持续开拓。随着已上市的坦 克300、欧拉好猫、中期改款哈弗M6 PLUS、哈弗初恋、WEY 摩卡、哈弗赤兔等销量爬坡以及即将上市的WEY 玛奇朵、拿铁等新车型贡献增量，叠加缺芯影响有望从三季度开始逐步缓解，强劲新品周期将驱动销量重回高增长。
公司5 月皮卡销量2.0 万辆，同比-9.4%，国内市占率近50%，其中长城炮月销稳定在1.0 万辆左右，保持皮卡销量冠军地位。作为长城“炮弹计划”的又一潜在爆款新品，长城火炮将已于五月中旬开启限量发售，预售价17.98 万元，将于6 月12 日重庆车展正式上市。
平台化助力新品周期 增量车型顺应消费升级公司于2020 年7 月推出全新车型平台：长城柠檬和坦 克WEY，兼容不同级别/类型/动力的新车型的研发与生产，新平台的推出将助力公司加速投放新品：
1）现有车型密集迭代维持竞争力：2020 年8 月底上市的第三代哈弗H6、2021 年1 月11 日上市的哈弗初恋均基于长城柠檬平台打造，其他车型如哈弗H4、WEY VV5/VV6/VV7 等也将基于全新车型平台迎来换代，带动车型周期向上，叠加行业层面乘用车板块需求周期性复苏，公司整车销量有望持续改善；2）增量车型提升产销规模：硬派风格全新车型哈弗大狗9 月底上市以来销量稳健爬坡，月销稳定在6000 辆以上。坦 克300 在同价位硬派SUV 中性价比优势突出，外观极具辨识度，预售订单持续净增，目前月销6，000 辆以上，此前硬派SUV 市场主要被外资品牌垄断，预计随着公司新车型投放，供给创造需求，后续销量还望继续爬坡。WEY 摩卡拥有智能架构水平、智能驾驶能力等全面产品力，售价17.58-21.88 万元，随后玛奇朵和拿铁也将陆续面世。
缺芯+缺电双重影响 欧拉品牌有所承压
欧拉品牌5 月销量达0.4 万辆，同比+54.2%，环比-51.9%，我们判断环比明显下滑主要受芯片短缺和电池短缺的双重影响。
目前欧拉好猫累计订单量破万辆，凭借较强产品力主打女性市场，有望成为爆款。此外柠檬混动DHT 首款车型哈弗赤兔HEV混动版预计将于6 月上市，混动技术始发力，增量可期。
除欧拉品牌外，公司与宝马合资的光束汽车进展顺利，光束汽车项目总投资为51 亿元，年标准产能达16 万台，新工厂预计将于2022 年投产。光束汽车将生产包括MINI 品牌纯电动汽车和公司旗下新产品，提升公司产品定位的同时加速电动化进程。
投资建议
维持盈利预测： 预计公司2021-2023 年营业收入为1420.5/1673.3/1860.7 亿元， 归母净利润为
105.2/137.4/165.1 亿元， EPS 由1.15/1.50/1.80 调为1.14/1.49/1.79 元（股权激励限售股上市流通摊薄），对应PE为35/27/22 倍。考虑到公司新产品大周期开启，中期业绩修复确定性高，叠加智能电动加速转型，给予22 年35 倍PE，目标价由52.50 元调为52.15 元，维持“买入”评级。
风险提示
缺芯影响超预期；竞争加剧；新能源车销量低于预期；海外工厂合并整合、光束汽车项目进展低于预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
